金地集团600383：业绩稳健增长投资重点布局高能级城市

日前，公司公告2022Q1营收133.5亿元，归母净利润6.3亿元，扣非后归母净利润6.1亿元，综合毛利率19.7%事件收入的高增长和少数股东损益的减少促成了业绩的稳定增长2022Q1公司实现营收133.5亿元，其中开发业务结算金额113.3亿元，结算资源和价格均上涨去年年底，一些受疫情影响的项目被推迟到今年第一季度，这有助于收入的高增长归属于母公司的净利润增速低于营收增速，主要原因是毛利率同比下降12.1pct至19.7%，此外，净投资收益同比下降36.3%至4.7亿元，所得税税率同比上升20.9pct至33.7%，一定程度上拖累了业绩增长由于分母收入的高增长，期内公司费用率被动下降10.3pct至11.5%，税及附加费比例和少数股东损益比例同比分别下降1.3pct和36.9pct至4.9%和4.8%，在一定程度上缓冲了盈利能力下降的影响，确保一季度业绩仍实现两位数增长展望2022年全年，之前激进销售导致的竣工上行周期确保今年结算收入有望实现两位数增长2022Q1，预付款/年化结算收益=1.2X，保证今年结算，且公司毛利率预计处于底部区间，因此今年业绩实现正增长的概率较大跟风销售行业，谨慎投资，回归高能城市2022Q1公司销售金额455.1亿元，销售面积183.2亿元，销售均价24842元/平方米销售跟随行业的下降趋势2022Q1新拿项目6个，拿地金额78亿元，拿地面积54万平方米，楼面价14444元/平方米，股权比例=41.0%，楼面价涨幅较大从建设和金额两方面的拿地强度同比分别下降72.0%和8.3%，至29.5%和17.1%，公司在销售低迷时期谨慎投资2022年一季度新开工148.3万立方米，竣工105.7万立方米新开工下降与去年下半年以来的审慎投资有关截至2021年末，公司已发行土地储备6398万立方米，其中62%位于一二线城市，预计出售期限为3年以上土地储备的厚度和能级相对超前，货值保证下的销售前景预期也相对超前，回暖后市场的弹性更有希望"绿色文件"房企，债务结构优化截至2022Q1，公司有息负债1253.9亿元，其中短期债务占比33.3%，债务结构得到优化三条红线指标稳坐绿色档，2022Q1现金短债率1.5X，不含预收账款的资产负债率68.1%，净负债率57.2%建议:毛利率处于底部区间，今年业绩正增长比较有保障，可以充分受益于行业结构的优化公司毛利率触底，结算收入有保障低基数背景下，今年业绩稳定增长可期作为一家老牌优质房企，公司财务稳健，土地储备充裕，更重要的是公司信用，广义费用率等优势奠定了相对领先的竞争优势，是行业结构优化的赢家，是在周期中持续成长的典型少数预计2022—2024年归母净利润102/110/121亿，同比增长8.2%/8.3%/10.0%，对应PE分别为6.3/5.8/5.3X，维持买入评级风险1结算进度和毛利率低于预期，2.股东变动或股东减持超预期

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