中国神华601088：100%顶格分红超预期长协提价推动业绩增长

但由于煤炭成本快速上升，该板块毛利率下降15.3个百分点运输:航运事业部收入增长99%，铁路港口保持稳定煤化工:烯烃销量同比下降8.0%，聚乙烯和聚丙烯销售价格同比分别增长+21.7%和+13.9%，事业部毛利同比增长9个百分点谢场煤炭价格中心Q1上移，煤炭和电力产能均有所增加在Q1，2022年，公司销售商品煤1.06亿吨，同比下降8.4%，销售均价624元/吨，同比上涨31.4%2022年1—4月，港口年度长期价格报告分别增长25%，18%，25%和27%谢场煤是神华的主要出口煤品种，谢场煤价的提升将成为全年业绩增长的重要驱动力2022年4月，公司宣布累计核增煤炭产能460万吨，投产2，000 MW燃煤机组投资策略:在煤炭价格中枢发生明显变化的阶段，煤炭板块的盈利能力是神华成长的核心要素2022年初以来，煤价中枢较以往明显上移我们判断今年煤炭价格将保持坚挺中长期来看，我们认为公司未来的回报规划有望稀释利润波动，开启以DPS稳健增长为重要变量的DDM债务重估之路基于上述假设，我们提高了盈利预测预计2022—2024年归母净利润为65.2元/67.6元/68.1亿元，同比增长+29.7%/+3.7%/+0.8%，对应的EPS分别为3.28元/3.40元/3.43元，4月29日收盘价对应的PE分别为9.4风险:宏观经济波动，煤价调整，电价调整，产业政策风险，安全环保督察收紧等

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