天新药业三年分红超过募资额，过往劣迹难消，与供应商数据不一

正文:称重金融研究员朱莉

在众多IPO公司中，可以说报告期内突然分红超过补充流量，但分红超过募集资金总额的还是很少将参会的江西天心药业股份有限公司就是其中之一天心药业拟在上交所主板上市，保荐机构为中信证券本次，公司拟向社会公开发行不超过4，378万股人民币普通股，本次发行后公开发行股份数量占公司股份总数的比例不低于10.00%拟募集资金23.98亿元，用于新增维生素A，泛酸钙，胆固醇及25—羟基维生素D3项目，销售网络及智能工厂项目，企业研究所项目及补充流动资金

田药业父女合计持股73.79%，三年分红28.53亿元，实际控制人涉贿，业绩下滑，产品品类不足，产品价格波动较大，经销商相关，与供应商华恒生物产销数据不同，现金奖金总计近1.1亿元，第三方支付总计8.87亿元。

父女合计持股73.79%，三年分红28.53亿元，实际控制人涉贿。

天信股份有限公司成立于2004年9月24日，2017年11月23日进行股改它是由许江南，，王广田，邱四位发起人发起的截至招股说明书签署日，公司共有3名非自然人股东，分别为厚鼎投资，厚泰投资，厚盛投资和5名自然人股东

天心药业的控股股东为徐江南，直接持有天心药业51.68%的股份本公司的实际控制人为徐江南和许婧许江南直接持有公司51.68%的股份，并通过其控制的厚鼎投资，厚盛投资，厚泰投资间接控制公司7.11%的股份，合计直接和间接持有公司58.78%的股份，可以实际支配公司行为此外，徐江南担任公司董事长，在公司经营决策中发挥重要作用许江南之女许婧直接持有公司15.00%的股份，通过厚鼎投资，厚盛投资，厚泰投资间接持有公司0.99%的股份许婧直接和间接持有公司15.99%的股份许江南和许婧合计直接和间接控制公司73.79%的股份

财经注意到，2018年至2020年各期，天信药业分红金额分别为10.012亿元，7.88亿元和10.638亿元，合计28.53亿元，整体金额较大支付大量股息，然后进行大量集资其中，5亿元将单独募集，用于补充资金项目此外，1000吨维生素A项目年营业额7315.87万元，7000吨泛酸钙项目年营业额7404.43万元，350吨胆固醇和6吨25—羟基维生素D3项目年营业额3211.2万元

此外，值得注意的是，根据招股书，公司实际控制人徐江南作为证人，参与天台县发展计划局原党组书记，局长，天台县财政局党组书记，局长，天台县地税局局长，天台县委常委余受贿案本案判决已经生效并得到执行公司实际控制人徐江南作为证人参与台州市交通局原党委委员，天台县政府原党委委员陈案截至招股说明书签署之日，案监委的调查程序和检察院的审查程序已经完成，移交法院审理

但据裁判文书网信息显示，余利用职务之便，为浙江天心药业有限公司在立项，获取财政补贴等方面谋取利益。

此外，浙江融源是许婧持股35%并担任监事的企业，而天泰融源是浙江融源持股50%，许江南控制的浙江天厚持股37%的企业这两家公司都与天台县建设局原副局长齐受贿案有关，法人都是许

业绩下滑，产品品类依然不足，产品价格波动较大。

新天药业主要从事单一维生素产品的研发，生产和销售主要产品有维生素B6，维生素B1和生物素2018年至2021年1—6月，公司营业收入分别为25.78亿元，20.25亿元，23.04亿元和12.67亿元，净利润分别为10.97亿元，7.377亿元，8.970亿元和4.247亿元

公司主要产品为单体维生素，其中维生素B6和维生素B1分别占92.66%，89.08%，75.02%和76.44%，为公司主要产品伴随着2020年生物素的量产，生物素产品收入占当年主营业务收入的12.13%，生物素成为公司的主要产品之一

报告期内，维生素B6的销售收入分别为13.272亿元，9.638亿元，9.065亿元和4.868亿元，分别占主营收入的51.62%，48.29%，40.03%和38.84%，为公司最高销售收入，占比持续下降，维生素B1的销售收入分别占主营收入的41.05%，40.79%，34.99%和37.60%，2020年较2019年呈现一定的下降趋势。

报告期内，天心药业主要产品价格出现较大波动2018年至2021年1—6月，维生素B6的平均销售单价分别为262.27元/公斤，164.89元/公斤，149.92元/公斤和137.65元/公斤，维生素B1的销售均价分别为277.12元/公斤，185.97元/公斤，182.33元/公斤和162.01元/公斤生物素销售均价分别为2265.77元/公斤，2308.03元/公斤，4565.48元/公斤和2181.99元/公斤

公司价格主要随市场价格变化，主要受政策环境，市场供给结构，下游需求变化，竞争性企业进入或退出，技术进步等因素影响。

该公司的主要产品是维生素B6，维生素B1和生物素这三种维生素产品的市场集中度较高，市场供求相对平衡根据博雅贺勋的统计，截至2020年初，维生素B6，维生素B1和生物素行业前三大制造商分别占相应产品全球产能的70%以上公司维生素产品的品种广度与国际维生素巨头仍有一定差距公司产品以水溶性维生素为主，产品数量相对较少与大规模的维生素A和泛酸钙品种相比，公司现有单体维生素品种的市场规模存在明显差距

报告期内，天心药业出口收入较大，占比较高2018年至2021年1—6月，出口收入分别占公司主营业务收入的64.04%，61.56%，58.13%和60.93%，对公司整体业绩至关重要

报告期内，公司主营业务毛利率分别为61.42%，51.80%，55.09%，46.03%，有一定波动主要原因是由于市场价格的波动2019年，公司毛利率同比下降，主要原因是维生素B6和维生素B1价格下降2020年公司毛利率同比上升，主要是新增主营产品生物素毛利率较高，对毛利规模贡献较大2020年1—6月，受价格下行影响，公司毛利率呈下降趋势

报告期内，公司主营业务毛利率高于可比公司平均水平46.96%，45.95%，46.88%，37.55%，主要是公司与可比公司产品结构差异所致。

报告期内，天心药业享受高新技术企业税收减免1.45亿元，9073.15万元，1.118亿元和5914.23万元，分别占公司净利润的13.21%，12.30%，12.46%和13.93%报告期内，税收减免总额达到4.063%

其他收入中政府补助分别为463.93万元，1092.10万元，7080.72万元，3317.04万元，合计1950万元。

经销商相关，与供应商华恒生物销售数据不同。

报告期内，天信药业的经销商客户中，上海新威特，NUVIT，NUVIT，杭州博华，东方金融，LTD为本公司的关联方报告期内，公司向关联方销售的商品主要为单体维生素

上海新威特，NUVIT，NUVIT是贸易公司，主要从事化学品和饲料添加剂的销售为避免同业竞争或潜在同业竞争，上海新威特，NUVIT，NUVIT出具了不直接或间接从事任何与天信药业主营业务或主要产品相同或相近且存在直接或间接竞争关系的经营活动的承诺书

2018年至2021年1—6月，天心药业前五名供应商采购金额分别占公司当期采购金额的29.13%，29.71%，34.04%和30.14%华恒生物是公司2018年至2020年前五大供应商之一，从公司采购金额分别为3431.13万元，3304.58万元，3898.76万元

但查阅华恒生物招股书显示，华恒生物药业和天心药业2018年和2019年的交易金额分别为3310.06万元和3589.66万元2018年和2019年，两次披露的差额分别为121.07万元和285.08万元

在转账即时入账的今天，报告期内招股说明书中的经审计数据存在买卖双方差异，或者很难用转账来解释。

现金奖金总计近1.1亿元，第三方支付总计8.87亿元。

报告期内，天心药业公司以现金支付工资及福利，其中现金支付主要支付年终奖，考核奖等奖金，以及离职员工零星工资，现金福利为节日福利，食堂日常现金支出等报告期内各期总额分别为6957.72万元，1502.95万元，1796.65万元，669.9万元

2017年12月，公司向中国银行股份有限公司乐平支行借款3，000万元，用于购买蒸汽，电力等原材料公司取得的银行贷款2400万元转给天信热电，后天2200万元转回公司天心热电有限公司是公司的全资子公司，为公司生产经营提供电力和蒸汽能源2018年，公司向天心热电购买能源的交易金额为10，335.35万元，大于公司转让给天心热电的0.24亿元

报告期各期公司销售收入中第三方支付的总金额分别为15760万元，25770万元，18600万元，8865.14万元，分别占营业收入的6.11%，12.72%，8.07%，7.00%其中，同一集团内支付类型金额占比最大，分别占报告期第三方支付总金额的38.36%，69.49%，71.26%和74.06%，主要是由于帝斯曼，赛诺菲等大客户通过财务公司或集团内其他子公司对集团内资金管理的需求

各报告期末，天心药业存货账面价值分别为2.518亿元，2.671亿元，3.304亿元，3.706亿元2018年至2020年，公司存货周转率分别为4.17，3.78，3.50，存货周转率逐年下降主要原因是:公司逐步增加新产品种类，业务规模和原材料库存规模，并且产业链进一步向下游延伸，产品规模增大，使得公司存货余额逐年增加，存货周转率下降2021年1—6月，公司存货周转率加快，周转率上升至3.91

从天信药业的产能利用率来看，生物素在66.70%—74.27%之间，但其他维生素B1和B6的产能利用率都在80%，90%甚至100以上但根据《生态环境部关于印发受污染影响建设项目重大变更名录的通知》规定，生产，处置或贮存能力增加了30%鉴于公司生产期间维生素B1实际产量超过核定产能且未超过环评核定产量的30%，不属于建设项目重大变更，也为天心药业的稳定增加了不确定因素

从排放来看，天心药业多次超标，从2015年到2018年今天的会议将是一次大考，是天心药业上市的关键环节之一

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