八方股份6034892021年年报点评2022年一季报点评：电踏车需求持

事件:公司发布2021年年报2021年，公司实现营业收入26.47亿元，同比增长89.47%，实现归母净利润6.07亿元，同比增长50.79%经营活动现金流量净额为3.35亿元，同比增长44.71%同时，该公司发布了2022年第一季度的报告2022Q1实现营业收入7.62亿元，同比增长44.55%，归母净利润1.8亿元，同比增长19.50%下游需求旺盛叠加拓展国内市场，公司业绩大幅增长:2020年以来，疫情催生了消费者对个人轻旅行产品的需求，电动跑步机的普及推广进一步加快受益于下游需求增加，2021年公司电动跑步机电机业务收入大幅增长，达到15.4亿元，同比增长+57%，其中中置电机销售55万台，同比增长+39%，轮毂电机销售157万台，同比增长+82%此外，公司2020年开始拓展国内传统电动自行车市场2020年底，八方天津正式投产2021年，一轮电机销量达到286万台，营收4.8亿元2021年毛利率承压，但21Q4开始逐渐好转:2021年公司毛利率34.3%，同比—9pct主要有两个因素:营收结构变化，2021年国内传统电动自行车业务占比大幅提升，这部分业务毛利率较低，进一步拉低了公司整体毛利率，由于商品价格上涨，电动跑步机驱动系统原材料普遍上涨，成本控制存在一定压力分季度来看，2021Q3公司毛利率达到最低点30.5%，之后逐渐好转2021Q4/2022Q1的毛利率分别为34.3%/35.8%募集资金加速扩产，助力公司业绩加速增长:公司2022年1月发布修订后的定增预案，拟募集资金12亿元用于电动两轮车驱动系统制造项目，电动汽车驱动系统制造项目和R&D检测中心建设项目项目投产后，苏州工厂每年将新增中置电机90万台，轮毂电机110万台，传统电机120万台天津工厂每年新增轮毂电机55万台，传统电动车电机330万台目前全球电动跑步机普及率较低，市场仍在高速发展伴随着我国新国标的出台和共享电动自行车的发展，传统的电动两轮车也迎来了变革在此背景下，公司加速扩大生产有助于充分把握市场机遇盈利预测，估值和评级:下游市场需求旺盛，公司加速扩产上调了公司22—23年的净利润预测，增加了2024年的预测预计公司2022E—2024E净利润分别为8.4/11.1/13.7亿元，当前股价分别为22—24年的22/13风险:国际贸易环境的变化，市场竞争加剧，而技术和产品的迭代降低了公司的竞争力

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