恒生电子6005702022年一季报点评：短期因素导致利润承压金融市场变

事件:2022年4月27日，恒生电子发布2022年第一季度报告公司实现营业收入9.73亿元，同比增长29.59%，归母净利润—4100万元，同比下降124.49%，归母净利润0.15万元，同比下降59.13%业绩符合市场预期要点:投资人员薪酬支出增加，疫情等短期因素造成业绩压力:2022年一季度公司扣母净利润同比下降59.13%，主要是2021年公司人员增长37%，人员成本相对刚性，但收入受一定疫情影响，交付放缓2022年一季度，公司R&D费用率为51.58%，销售费用率为10.20%，管理费用率为13.39%，整体毛利率为70.36%我们认为，员工增加和疫情导致扣母净利润下降是暂时的增加人员是为公司后续的快速发展做准备伴随着疫情的好转和收入增长的恢复，公司的盈利能力将得到改善新管理层上任，业务板块重新划分，战略更加清晰:2022年4月16日，公司宣布选举新管理层，为公司在数字智能金融新时代的发展提供了更好的组织保障和强大动力在2022年一季报中，公司对业务板块进行了重新划分，将TA相关产品线和保险核心IT业务从原来的大零售IT业务分别转移到大资产管理IT业务，企业金融，保险核心和基础设施IT业务，并在各业务内部进行了相应的整合通过此次调整，公司大零售IT和大资产管理IT更加注重标准化产品，企业金融，保险核心和基础设施IT业务为客户提供更加个性化的服务，数据风险和平台技术专注于大数据等新兴业务公司战略更清晰，打造数字智慧金融2030高铁模式金融行业不断创新求变，恒生长期逻辑依然坚定:2022年4月26日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，明确提出加强公募基金管理人队伍建设，积极推动商业银行，保险机构，证券公司等优质金融机构依法设立基金管理公司，着力提升投研核心能力，强化持续合规和风险控制能力，积极鼓励产品和业务创新基于此，基金和证券的IT行业的客户数量和个人客户的产品价值有望增加恒生电子作为行业龙头，有望长期受益于金融行业的改革创新预测及投资评级:未来中国金融业将继续变革，创新，蓬勃发展，带来大量IT建设需求恒生电子技术领先，有了新的战略定位，将走向数字智能金融虽然存在疫情等短期因素，但看好公司长期成长价值，维持2022—2024年归母净利润预测1.697/19.53/22.38亿元，维持买入评级风险提示:政策推进不及预期，增加流行的风险，产品开发进度不如预期

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