完美世界002624：2022Q1业绩回升明显高比例分红回馈股东

2021年，公司实现营业收入85.18亿元，同比下降16.69%，归母净利润3.69亿元，同比下降76.16%，扣非后归母净利润1.02亿元，同比下降90.26%，同时每10股派发现金红利12元2022年一季度，公司实现营业收入21.28亿元，同比下降4.60%，归母净利润8.4亿元，同比增长80.99%，扣非后归母净利润4.14亿元，同比增长30.15%投资要点:业务转型导致业绩下滑2021年，公司游戏业务板块实现营业收入74.2亿元，同比下降19.77%，归母净利润7.2亿元，同比下降68.48%公司影视业务营业收入9.5亿元，整体亏损2亿元游戏业务方面，由于新旧游戏衔接，R&D投资增加，被投资企业营业利润下降等原因，公司在转型期出现业绩压力从具体产品来看，完美世界，新笑傲江湖等老牌游戏产品伴随着生命周期的延长自然下滑，而《战神遗迹》的运行表现低于预期，对业绩造成不利影响，魔塔于2021年12月中旬上线虽然上线后表现不错，但由于前置成本，2021年利润无法体现，报表层面仍处于亏损状态此外，公司积极探索新赛道，研究项目数量和R&D投资大幅增加此外，R&D人员薪资政策的调整导致2021年R&D费用大幅增加影视业务方面，由于疫情等原因，与环球影业合作的影片项目收入不及预期，导致非经常性亏损约2.7亿元《魔塔》和《幻新诛仙》表现不俗，有望为2022年提供演出魔塔上线后表现不错首月新增用户1000多万，流水近5亿产品利润将在2022年逐步释放根据麦琪的数据，在最近推出《魔塔》2.0版本后，其iOS游戏畅销榜跃升至第11位此外，《幻新诛仙》于2021年年中上线，截至2021年底累计流水近16亿元《幻塔》和《幻新诛仙》的良好表现有望继续为公司提供业绩2022Q1利润增长明显2022Q1公司营业收入同比减少主要是由于出售美国R&D影城及相关欧美当地发行团队，自2月起不再合并剔除这一影响，公司2022Q1营业收入同比增长2.34%，其中游戏业务收入19.73亿元，同比增长23.01%，净利润1亿元，同比增长102.27%，扣非后净利润4.46亿元，同比增长34.52%并且游戏，影视业务储备量丰富，为在线排期提供了保障公司目前有《完美新世界》，《一拳超人:天下》，《诛仙2》，《百万亚瑟王》，《诛仙世界》等14个项目正在筹备或研发中，涵盖PC，主机，手游，原生云游戏影视业务方面，《云青山如画》《云碎片传》等12个项目正在筹备，拍摄或后期制作中雄厚的项目储备为公司未来的产品排期提供了有力保障公司将以国货出海+海外本土化发展为核心国内产品方面，《幻新诛仙》手游已于2022年3月17日在海外市场上线，《幻塔》手游近期已在海外多地进行测试，预计今年也将在海外市场上线目前公司的各种游戏项目比以前更适合海外市场未来公司国内产品将逐步由授权第三方分销转向自主分销在本土化方面，会向人才和政策优势更多的地区转移，会选择更加开放的年轻团队产品将以单机游戏和主机游戏为主，更符合海外市场需求高比例分红回报股东公司将每10股派发现金红利12元，共计分红22.9亿元按照分红方案公布当天的收盘价计算，股息率将达到10%左右高股息率可以更好的回报投资者，稳定市场信心盈利预测及投资评级:2021年公司处于转型阶段，多重因素叠加导致业绩下滑幅度较大但部分因素对公司的影响明显减弱，公司2022Q1业绩实现了较为明显的回升公司后续产品储备充足，同时国内版本号重新发布，将为公司未来国内产品上线提供保障海外方面，将在海外推出《幻想之塔》和《幻想新诛仙》，推动海外市场的增长预计2022—2023年公司EPS为0.97元和1.09元按照4月16日收盘价13.15元计算，对应PE将为13.52倍和12.09倍，维持买入评级

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