中瓷电子003031：业绩平稳增长长期发展前景可期

事件:4月22日，中瓷电子发布21年年报，营收10.14亿元，净利润1.22亿元同一天，该公司发布了22年的季度报告一季度营收2.92亿元，归母净利润3600万元公司21年毛利率为28.91%，Q1 22年毛利率为29.15%电子商务发展迅速分产品看，2021年公司通信用电子陶瓷外壳业务收入7.25亿元，毛利率29.52%，消费电子陶瓷外壳业务营收1.22亿元，毛利率32.20%分地区来看，2021年公司国内业务收入8.15亿元人民币，毛利率28.90%，海外业务收入1.99亿元人民币，毛利率28.94%20年间，公司销售费用为0.06亿元人民币，管理费用为0.39亿元人民币，财务费用为0.02亿元人民币，R&D投资为1.41亿元人民币，年末存货为2.59亿元人民币(同比深耕电子陶瓷领域，掌握核心技术公司作为电子陶瓷外壳产品的高端供应商，自主掌握了90%氧化铝陶瓷，95%氧化铝陶瓷，氮化铝陶瓷三大陶瓷体系拥有先进的设计手段和设计软件平台，全套多层陶瓷外壳制造技术，完整的汽车电子产品制造流程经过多年的积累，已经成为一大批国内外电子行业龙头企业的供应商电子陶瓷作为电子元器件的关键上游核心材料，具有高导热，耐高温，可靠性好，重量轻等优异性能目前已广泛应用于消费电子，通信，航空航天，机械工程，汽车零部件，军工，生物医学等领域伴随着5G智能手机，智能手表，AR/VR等消费电子领域的快速发展，声学手表用晶体振荡器外壳，3D光学传感器模块外壳等消费电子陶瓷外壳市场将继续蓬勃发展并购第三代半导体资产，未来发展可期日前，公司公告拟向中国电科十三所购买GaN通信基站射频芯片业务资产及负债本次交易将有助于提升上市公司的经营质量和发展潜力，将上市公司打造成为具有GaN通信基站射频芯片及器件，碳化硅功率芯片及其应用，电子陶瓷等核心业务能力的半导体领域国内一流的高新技术企业盈利预测我们认为，作为中国精密陶瓷外壳的领先企业，我们的业务正在稳步发展伴随着氮化镓等芯片资产的收购，未来增长有望进一步加快预计公司22—24年净利润为1.68亿元，2.4亿元，3.38亿元，EPS为1.13元，1.61元，2.26元参考可比公司估值，给予公司22年70—80x PE，对应79.10—90.40元合理价值区间，给予优于市场评级风险提示资产M&A低于预期，募投项目产能释放低于预期

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