华阳股份6003482022年一季报点评：煤炭以价补量单季业绩新高

本报告导读:煤炭以价补量，成本上涨无伤大雅22Q1单季表现创新高，2022年煤炭稳中向好，新能源布局加快，值得期待，启元/勃利矿提供长期增长投资要点:维持盈利预测和目标价，维持增持评级22Q1公司营收90亿元，归母净利润13.0，扣非净利润13.0亿收入下滑主要是贸易煤业务下滑，煤价高，业绩大幅增长符合预期维持2022—2024年每股收益2.50元，2.93元，3.12元，维持目标价20.0元至增持评级煤价补，2022Q1创单季新高2022Q1公司煤炭产量1158万吨，销量1079万吨销量大幅下降主要是由于公司停止交易煤炭销售，产量下降是由于公司生产强度降低受益于煤炭市场的蓬勃发展，公司每吨煤炭的价格为768元/吨，同比上涨+334元煤炭贡献收入82.9亿，占总收入的92.1%同期吨煤销售成本为482元/吨，比2021年的379元/吨上涨了103元2021年公司贸易煤销售额占总销售额的23%，自产煤销售成本理论更低Q1公司的成本增加了很多或者部分年度成本已经提前计提，所以成本增加并不会阻碍单季度业绩创新高煤炭稳中有进，新能源布局加速2 022年值得期待在担保要求下，公司计划2022年实现煤炭产量4500万吨，销量4700万吨Q1的销量将达到92%，预计未来自产煤的销量将会增加同时，预计5月1日坑口协会新限价实施后，公司煤粉价格将长期维持在高位此外，公司100%控股的0.5GW光伏组件于2022年1月投产，持股的2000吨钠离子正负生产线于2022年3月试生产，新能源项目进入收获期煤炭主业壮大公司正在建设七元和泊里矿山，预计分别于23年和24年中期投产，2021年总产能21.7%风险提示煤价跌幅超预期，改造进度不如预期

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