广发基金：通胀内生压力较小行业选择景气优先

上周a股走弱，结构分化上证综指回调0.9%，上证综指下跌1.7%，沪深综指下跌0.9%，中小综指和创业板指分别上涨0.2%和1.3%风格方面，稳健风格领涨，具体行业层面，农林牧渔，公共事业，电力设备表现相对较好广发基金认为，刚刚公布的通胀数据显示国内通胀的内生压力较小，预计货币政策的约束作用有限但欧美经济下滑可能会对出口造成压力对应a股市场，行业配置应以景气为主，如产业趋势向上，出口韧性强的高端制造业

国家统计局7月9日公布的数据显示，6月份CPI上涨2.5%，PPI上涨6.1%广发基金宏观策略部分析认为，总体来看，6月通胀略超预期，但核心通胀依然较低CPI同比上涨，价格上涨主要受猪价，油价和部分出行服务修复拉动，而鲜菜价格在供应链恢复后有所回落同时，整体核心CPI依然低迷，内生通胀压力不大PPI环比持平，同比继续下降，主要原因是翘尾因素，环比持平主要受能源价格支撑

广发基金宏观策略部表示，未来一段时间，短期CPI破3%的概率较大如果猪价继续保持高位，可能会带动7—8月CPI超过3%但猪价可能缺乏持续上涨的基础，通胀也受到经济复苏弹性较弱的抑制，核心通胀预期维持低位在PPI保供稳价政策和基数较低的影响下，全年继续回落的趋势不会改变但预计下半年3%的通胀对货币政策的制约有限一个值得参考的案例是，2019年猪价上涨推动CPI破3%但由于经济复苏斜率较低，内生通胀压力较小，货币政策仍维持宽松基调

上周，亚特兰大美联储发布的GDPnow预测，第二季度美国经济增长率将再次为负，表明美国经济已经进入技术性衰退今年下半年，欧美经济下滑可能对中国出口增速造成下行压力另外，上周国内疫情出现了一些扰动在疫情反复和出口疲软的影响下，下半年经济复苏可能面临一定压力

广发基金认为，在经济复苏弹性较弱的环境下，行业配置需要以景气为主产业趋势向上的高端制造业一方面受益于成本下行，另一方面需求受益于稳增长政策，预计在景气度上具有比较优势建议关注产业趋势好，出口韧性强的行业，如光伏，风电，电动车，汽车及零部件等高端制造方向

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