国产器件厂商的崛起之路：功率的进击

全球功率器件行业景气度居高不下，产品仍在快速升级，国内替代正在酝酿机会。

受益于全球能源转型，新能源汽车，光伏，风电等下游应用需求快速增长，全球功率半导体保持高景气从1Q22情况来看，英飞凌，意法半导体等海外领先厂商相继发出提价函，英飞凌功率器件交货周期最高攀升至65周，达到2020年以来的最高水平，行业景气度有望持续目前，国内功率器件的国产化率仍处于较低水平2021年国内主要电力器件上市公司营收仅占国内市场总量的22%，国内替代仍有较大空间目前，电力设备正在不断升级和迭代IGBT，SiC等高端器件国产化率更低，空间增长更快，有更好的国产替代机会

到2025年，国内IGBT市场空间预计将达到583亿元，国内制造商将迅速赶上海外领导者IGBT功率器件的市场空间仅次于MOSFET，且增长最快，国产化率低，与国内外厂商的差距正在迅速缩小，因此具有极佳的产业前景根据我们的测算，到2025年，IGBT国内市场空间有望达到583亿元，其中新能源汽车，风光储，工控，家电市场空间分别为231亿元，197亿元，66亿元，66亿元新能源有望成为IGBT下游应用领域中规模最大，发展最快的产业同时，新能源汽车，光伏，风电等领域由于对IGBT产品的功率和稳定性要求更高，毛利率高于工控和家电，成为功率器件厂商的必争之地国内厂商进展方面，目前时代电气，斯达半导体，士兰威等厂商的IGBT产品已经可以对标英飞凌第七代产品，时代电气，斯达半导体，比亚迪半导体，士兰威，宏伟科技等厂商的IGBT产品已在新能源汽车领域量产，厂商在光伏，风电领域也实现了批量出货，预计未来业绩将实现快速增长

投资建议:目前电力器件行业景气度居高不下，各大公司业绩快速增长在产品升级和下游结构优化的过程中，功率器件制造商的增长天花板正在不断打开估值方面，动力轨经过调整后已经进入攻守兼备的位置目前可以重点关注动力轨的投资机会关注:士兰威，时代电气，斯达半导体，文泰科技，信捷能，东威半导体，杨洁科技等国内优质功率器件制造商

风险:下游需求增速放缓的风险，产能扩张步伐小于预期风险，行业竞争格局恶化的风险。

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