复星医药600196：新产品拉动收入强劲增长逐步进入研发成果收获期

事件:公司发布2022年一季报，营业收入103.82亿元，同比增长+28.87%，归母净利润4.63亿元，同比增长—45.41%，归母净利润8.01亿元，同比增长+21.73%，经营性现金流量净额为8.66亿元，同比增长+17.49%，EPS 0.18元扣非业绩符合市场预期点评:新产品带动营收强劲增长，金融资产股价下跌拖累当期非经常性损益:Q1公司营业收入增长较快，主要得益于福必泰，汉曲尤，苏可欣，肝素系列制剂等产品的增长贡献截至2022年3月底，福必泰在港澳台地区累计接收超过2400万剂2022Q1非经常性损益为—3.38亿元，同比减少5.27亿元，主要是持有的BNTX等金融资产及其他股票股价下跌所致创新稳步推进，逐步进入R&D成果收获期:2022Q1，公司R&D费用8.05亿元，R&D费用率7.76%若干创新药物的研发取得重大进展Hans—shaped于2022年3月获得有条件上市批准2022年4月接受一线广泛小细胞肺癌注册申请，小细胞肺癌适应症被FDA认定为孤儿药复星的第二个CAR—T细胞治疗产品FKC889于2022年3月获得临床批准用于治疗既往二线或以上治疗后复发或难治性套细胞淋巴瘤的成年患者富翰林于2022年2月授予盖兹制药韩大元在亚洲，非洲和欧洲11个新兴市场的独家商业权利伴随着公司研发成果逐步进入收获期，未来公司将进入创新驱动的业绩增长新阶段盈利预测，估值及评级:维持2022—2024年预测EPS 2.05/2.45/2.83元，同比增长11.06%/19.26%/15.64%a股当前价格对应22/18/16倍PE，维持买入评级，h股目前价格对应14/12/10倍PE，维持买入评级风险提示:药品降价超预期，R&D的进展没有达到预期，投资收益低于预期

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