达诚基金王栋：解读6月经济数据以及后续债市

7月15日，国家统计局公布6月经济数据和二季度GDP。数据显示，在稳增长政策持续助力下，国内经济持续向稳发展，但去年同期存在明显高基数效应，那么这些数据意味着什么？对于后期的债市又有怎样的影响呢？接下来就由达诚基金的基金经理王栋来为你进行详细解读。

从统计局7月15日公布的相关数据来看，二季度GDP同比增长4.7%，低于一季度的5.3%，不及市场预期，M2同比-5%，社零消费同比只有2%。综合看来，目前整体经济基本面依然较弱，对债市也仍偏友好。债市的牛市行情目前还难言反转，不过目前处于牛市后半期，结合当前国债收益率处于一个较低的位置，债市整体保持窄幅震荡的概率比较大。

后续宏观层面的增量信息，可以重点关注马上要结束的三中全会有何重要信息，和月底的7月政治局会议，两个重要会议对下半年和中长期的经济规划及具体政策；

债市供给方面，也需要持续保持观察，上半年政府债发行偏慢，比如今年专项债财政预算是3.9万亿，而1-6月地方政府债累计发行进度占全年预算大概只有30%-35%（数据来源于政府工作报告及卖方报告数据），较往年明显滞后一些，后续三四季度可能增加供给，这是一项扰动因素，关键看债市资产荒的逻辑和扰动因素阶段性地孰高孰低的定价；

资金流向和投资者行为上，目前由于存款手工补息被监管叫停，存款利率降低，存款持续向理财流入，使得非银机构规模增长较快，买入债券需求比银行机构更旺盛，后续持续观察这种阶段性的投资者行为趋势何时放缓或趋于平衡。

另外，我们也非常关注外围欧美货币政策的持续变化。美联储主席鲍威尔在美国国会6月证词上的言论开始转鸽，美国失业率上升到4.1%，非农就业数据从27万下滑到20万左右，全球开始交易降息周期预期，所以大家也能看到最近美股的变化，避险的龙头科技股开始回调，而代表小盘股的罗素2000则快速上涨（数据来源于wind）。外围货币政策掣肘压力的缓解，也为我们后续适当执行进一步货币宽松政策提供了空间，缓解我们的汇率压力。

二、后续债市会怎么走？

目前经济基本面仍处在磨底阶段，债券利率作为经济晴雨表，相对基本面而言有着一定的前瞻性，目前来看，由于经济基本面的恢复仍需要更多时间，地方政府债务化解也需要更多时间消化，所以对于债市而言，虽然目前利率已经下行到比较低的位置，但短期来看，债市并不具备趋势反转的条件，并且，后续货币政策上，还有降准降息等宽松货币预期可以期待，这也是我认为债市行情仍未结束、只是处于后半段的原因。

对于达诚定海双月享，作为偏现金管理的产品，我们也一直致力于为持有人提供相对稳健的持有体验，在产品运作过程中，我们也会始终坚持将控制回撤、锁定收益放在第一位。

都说债基投资需要长期持有，我也一直认为好的持有体验才是坚定长期的基石，“过山车”绝不是我们的追求，行稳致远才是我们的目标。

现在达诚定海双月享成立以来的产品表现，总体上是比较稳健的走势，建议大家关注一只基金的评价时，去看基金的一个指标叫夏普比率，计算公式大概是：基金收益率/基金波动率，通俗讲就是描述一只基金的性价比，举个例子：

比如甲乙两只基金，如果他们的震荡幅度（波动率）差不多，但是甲基金收益比乙基金好，那么甲基金的夏普比率高于乙基金，也就是说投资者在承受差不多净值波动的前提下，甲基金给投资者实现了更好的收益，那么甲基金的整体表现就优于乙基金。

反之也可以举例，如果甲乙基金一段时间内的收益率差不多，但是甲基金的波动性明显小于乙基金，那么甲基金的夏普比率还是高于乙基金，因为投资者获得了同样的收益率，但投资者的体验不一样，甲基金让客户持有体验觉得更加平稳，所以甲基金夏普比率更高。

这就是夏普比率代表基金性价比的大概含义。达诚定海双月享产品的夏普比率过往两年按公开数据看排在比较靠前的位置，这也说明达诚基金的产品可以给客户带来稳定的持有体验和良好收益。

未来，达诚基金仍将持续深耕债基投资市场，以平台优势为更多客户提供更优质的基金产品。如果你在投资方面有疑问的话，欢迎咨询达诚基金，我们将竭诚为您服务。

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