营业收入顶两个茅台，净利润还不及十分之一，骤降逾三成

22日晚间，被称为油中之茅的金龙鱼发布2021业绩快报，公司去年营收突破2000亿元大关，而贵州茅台2021年未经审计的营收为1090亿元。

也就是说，从营收规模来看金龙鱼约等于两个贵州茅台但是在营收保持稳步增长的背后，金龙鱼却给投资者打出了一记闷拳，去年净利润仅40亿出头，骤降逾三成而茅台去年的净利润在520亿元左右

去年四季度净利骤降五成

业绩快报显示，金龙鱼2021年实现营业收入2262.3亿元，同比增长16.1%，实现利润总额61.8亿元，同比下降30.9%，归母净利润为41.3亿元，同比下降31.1%，扣除非经常性损益后的净利润为50.0亿元，同比下降43.2%。

对于业绩下滑，金龙鱼表示，报告期内，因原材料成本上涨幅度较大，公司生产经营成本高于去年同期虽然公司上调了部分产品的售价，但并未完全覆盖原材料成本的上涨，利润同比减少此外，市场竞争加剧，叠加消费疲软因素，公司的中高端零售产品销量受到较大影响同时，伴随着报告期内国内疫情得到有效控制，国内餐饮市场复苏，餐饮渠道逐步恢复，因此，公司厨房食品的产品结构中，毛利率较低的餐饮渠道产品销量占比提升

在饲料原料及油脂科技方面，公司在报告期内一方面受市场行情上涨影响，收入和利润有所增长，其中油脂科技业务的利润增幅较大，但是大豆采购量和压榨量较去年同期有所下降，压榨利润减少另一方面，公司为套保大豆相关业务的衍生金融工具产生了一些损失

根据金龙鱼2021年三季报，公司去年前三季度实现净利润36.81亿元，同比下降27.68%计算可知，公司第四季度单季净利润为4.51亿元，相较2020年第四季度的9.11亿元下降约50%事实上，金龙鱼2021年第三季度单季业绩也同比下滑65.86%

中泰证券分析师表示，2020年第四季度以来，品牌包装油行业进入近10年最艰难的时刻，遭遇压榨利润+小包装利润双杀2021年第四季度以来养殖行业回暖使得压榨利润恢复常态，同时包装油提价，小包装利润得以改善此外，上游价格上涨强化米面提价预期

销售毛利率明显低于同行

Wind数据显示，自2017年至今，金龙鱼的营业收入均超过1500亿元，但是其归母净利润仅在2020年达到60.01亿元，其余时间均未超过55亿元。万科指出，本次分拆上市，有助于凸显公司在航天科技服务领域的发展优势，提升公司与万无云的可持续运营能力，释放其内在价值，同时有利于公司发展，运营，服务并重的转型发展。。

值得注意的是，金龙鱼的销售毛利率仅10%左右，明显低于同行平均水平，业绩增速也略低于可比企业以2021年前三季度为例，金龙鱼的销售毛利率为8.53%，在调味品概念31只个股中居倒数第二比较来看，调味品行业中华宝股份，百润股份销售毛利率高达72.31%，64.65%，千禾味业，恒顺醋业，海天味业，中炬高新的销售毛利率均超过30%

有业内人士指出，粮油产业本身是重资产，低利润的行业而中国市场范围广，渠道深，要成长为头部企业，一定有众多的分销商，有众多的终端去支撑销量品牌越做越大，渠道的价格就更加透明，所以对于企业端来说，利润会更低一些

根据消息显示，金龙鱼的主营产品涵盖厨房食品，饲料原料及油脂科技产品，光是小包装食用油就有二十余种，再加上小包装大米，面粉，挂面，调味品，饲料等，产品接近百种面对盈利能力有限的粮油生意，金龙鱼也试图寻找新的增长曲线，在最近几年切入调味品，中央厨房赛道，而这也使其面临着多产品带来的渠道压力

在调味品领域，金龙鱼在2017年与台湾丸庄共同投资建设丸庄益海天然酿造酱油项目，2019年丸庄酱油上市 同时，公司还开始投资中央厨房业务，含火锅底料，川味复合调味料等 尽管调味品毛利率较高且溢价空间较大，但2021年调味品行业整体承压，并且中国的调味品市场格局基本稳定，主要市场被海天味业，中炬高新，中粮等龙头公司占据

针对目前调味品产品的布局，金龙鱼相关负责人在2月15日接受投资者提问时表示，关于酱油，我们切入市场较晚，但行业发展较快酱油市场与粮油市场不同，酱油是口味型产品，消费者的黏性和习惯切换起来相对更难，所以前期对消费者的培养周期会更长，尤其是中高端酱油类别

私募大佬林园加仓至400多万股

日前，金龙鱼在深交所创业板正式挂牌，在上市初期创下145.52元的历史高位后，股价便开始一路震荡下跌日前，受业绩下滑影响，金龙鱼低开低走，盘中一度跌超9%，盘中收出自2020年11月以来的最低价51.58元 截至收盘，金龙鱼收跌4.45%，报54.36元，自高点已跌去超六成 截止2022年2月10日，金龙鱼股东总户数为20.40万

值得一提的是，自金龙鱼上市以来，知名私募大佬林园便一直积极建仓，其投资的多只产品进入金龙鱼的前十大股东名单2020年年报显示，林园投资12号私募基金，林园投资158号私募基金成为金龙鱼的第七，第八大流通股东，合计持股数量为252.23万股

尽管金龙鱼的股价不断走低，但林园对金龙鱼似乎有执念，并开始逆势加仓据2021年中报，林园共有三只基金进入金龙鱼前十大流通股东行列，合计持有355.97万股，加仓势头未止2021年三季报显示，林园旗下有4只基金出现在金龙鱼前十大流通股东名单中，分列金龙鱼第三，第五，第七和第九大流通股东相比二季度末，林园4只基金产品合计持股446.89万股，合计加仓了90.92万股，期末参考市值合计约2.72亿元

林园曾多次在公开场合表示，人无非吃喝二字，凡是跟嘴巴相关的企业，其账目容易算清楚一些，我们还是倾向于选择这样的公司。

若林园是在金龙鱼的最高点买入，如今已跌超60%，即使是在2021年一季度的最低点买入，其跌幅也超过25%。

此外，截止2021年末还有多家基金持有金龙鱼，包括梁杏的国泰国证食品饮料行业，大成景禄灵活配置混合，大成趋势回报灵活配置混合等多只基金。

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