黄金十年！富国基金张富盛：“新能源+”时代已至智能驾驶成长空间类似智能手

汽车智能化的浪潮正在汹涌而来。

日前，上海市人民政府办公厅发布关于印发《上海市加快智能网联汽车创新发展实施方案》的通知指出，到2025年，上海将初步建成国内领先的智能网联汽车创新发展体系，产业规模达到5000亿元新车生产中具有组合驾驶辅助功能和条件自动驾驶功能的车辆比例超过70%

上半场是电气化，下半场是智能化，汽车行业可能迎来黄金十年张复生是郭芙·芷玄公司的拟任基金经理，他在最近的一次采访中说

张复生是富国基金的新能源双子星之一他早在2013年就开始研究新能源，见证了这十年行业的风风雨雨在最近的一次采访中，他直言新能源投资已经进入新能源+时代，其中增长空间最大的是汽车智能化

顺势而为，保持正确，令人惊讶。

在张复生看来，2013年是新能源汽车的元年今年，全球电动车巨头推出的重量级车型不断涌现，将新能源汽车带入大众视野

也是在这一年，原本研究有色金属和大宗商品的张复生开始逐渐转向环保，新能源等行业，成为新能源浪潮中较早的一批研究者。

一方面，早期研究上游大宗商品的经历，让张复生有了很多投资周期股的经验，帮助他抓住了新能源上游的很多投资机会。

他认为，周期性股票的投资可以分为两类，一类是供给侧驱动的投资机会，一类是需求侧驱动的投资机会在新能源产业链中，后一种情况更容易发生，即下游需求爆炸导致的供需错配导致上游价格大幅上涨

例如，2021年初，碳酸锂价格处于历史低位，张复生敏锐地意识到下游新能源汽车的需求将带动碳酸锂价格反弹他利用低位布局上市公司逆势扩张锂矿，与锂电池行业龙头深度绑定在随后的一年多时间里，碳酸锂的价格飙升，为他管理的投资组合的投资收益做出了重大贡献

另一方面，与其他成长股投资者相比，张复生更注重从自上而下的角度选择一些具有长期机会的行业，再从自下而上的角度选择个股，在投资组合管理上奉行保持完整性出奇制胜的原则。

诚实的目标是抓住行业的贝塔，保证投资组合能享受行业的成长空间所以，正股一般都是有护城河的行业龙头，这部分在他们的投资组合中会占比较高的位置

惊喜侧重于超额收益率，占仓位比例相对较小为了达到惊喜，张福的盛会从两个维度寻找法宝第一个维度是把握最前沿的技术，即更具前瞻性，寻找0—1的投资机会，第二个维度是寻找结构性繁荣成长型行业各个环节的增速并不在同一个维度上，一些细分行业由于供需结构性错配，往往会有短期表现

比如，由于俄乌战争，天然气价格大幅上涨，使得以天然气发电为主的欧洲转向发展户用光伏储能，促进了光伏储能需求的爆发在调研过程中，张复生发现国内相关企业订单大增，于是迅速布局，这也为他所经营的产品获得了更多向上的弹性

对新能源的投资仍然大有可为。

今年，新能源无疑是最受瞩目的板块之一无论是4月底以来的大幅反弹，还是8月中下旬以来的再度趋于震荡，新能源的动荡牵动了无数投资者的心新能源投资的未来走向成为很多投资者的难题

目前，张复生认为新能源投资仍然大有可为在双碳目标下，新能源各个细分方向的渗透率还处于初期，每一次调整都是很好的买入机会

短期内，他最看好储能，其次是光伏，电动车，风电。

首先，储能是短期内最具爆发力的方向张复生认为，由于天然气价格的上涨和家用光伏在欧洲的普及，储能今年在家庭端迎来了大爆发不管未来天然气价格能否继续上涨，欧洲的家庭储能可能会继续推进，可再生能源的比重也将继续增加，这意味着储能的背后有着巨大的需求可以说储能已经过了0到1的临界门槛，或将迎来业绩的持续增长

其次是光伏今年欧洲家用光伏需求大大超出预期回过头来看，地面电站和大型风光基地的需求有望支撑全球光伏装机保持高增长张复生认为，在短期内，分布式光伏可能会更占优势未来伴随着硅材料价格的下降，地面电站的安装会有更大的机会

对于电动汽车，张复生表示，他在短期内更加谨慎主要原因是今年电动车相关优惠政策陆续出台，或将明年的部分需求提前到今年

最后，风电板块还是偏左张复生认为，在过去三年里，风力发电有点类似于光伏发电虽然补贴陆续退出，但居高不下的商品价格抑制了企业的盈利能力一旦盈利拐点到来，风电也将迎来业绩爆发

值得注意的是，对于张复生来说，新能源投资机会的探索并不局限于狭义的风光储车他认为新能源+的投资时代已经到来，增长空间最大的是汽车智能化，这也将是他的新基金郭芙汽车智能选择的重要投资方向之一

智能驾驶空间可与智能手机媲美。

2022年是智能驾驶元年从车辆方面来说，目前正处于L2到L3的跨越阶段，L2的部分功能已经成为新车的标配近期不少新车搭载L3以上自动驾驶硬件，车企自驾平台R&D计划提升至L2+，从法规来看，深圳7月份开放了L3以上自动驾驶汽车的准入和注册这是国内首次明确智能网联汽车的市场化应用

智能驾驶的增长空间可以和智能手机相比目前L3渗透率不到5%，未来可能达到50%以上，空间巨大张复生说

至于具体的投资机会，张复生指出，现阶段最关键的是找到从L2到L3技术飞跃最大的环节，即L3相比L2会增加哪些核心智能部件在他看来，将主要集中在四个方面:激光雷达，中心域控制器，高精度地图和高阶算法

其中，智能驾驶的中央域控制器是张复生比较看好的一个主要方向他认为中央域控制器相当于智能驾驶的大脑，其核心是计算能力芯片能够自主研发芯片或与芯片巨头达成良好合作，有望将芯片集成到中央域控制器的企业，将成为整个智能驾驶产业链的核心目标

此外，激光雷达也是张复生的重点近两年，越来越多的新车配备了激光雷达由于其单价高，需求量大，相关企业受益匪浅但张复生也指出，激光雷达的技术路线和竞争格局还没有决定，很多还处于0—1阶段，还需要密切跟踪

未确定的技术和竞争格局也是汽车智能化的主要投资问题张复生坦言，智能汽车整个行业还比较早，可投资的对象和市场容量都不大新基金将重点关注汽车的电动化，智能化，轻量化等趋势，以及从中受益的物联网等相关技术的4个投资方向

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