华能水电6000252021年年报及2022年一季报点评：水电有望量价齐

量分别同比上涨1.62%/1.61%量176.27 亿千瓦时和同比增长174.88亿千瓦时，分别同比增长1.62%和1.61%，电量增长的原因一是2022 年初公司水电梯级蓄能同比增加，2022 年一季度澜沧江流域乌弄龙和小湾断面来水同比偏丰6%和9%，二是西电东送电量同比增加，带动用电需求整体增加量有望持续同比增长　　全面推动清洁基地建设，开启第二增长曲线十四五期间，公司拟在澜沧江云南段和西藏段规划建设双千万千瓦清洁能源基地2021 年，公司完成新能源核准386.8万千瓦，开工建设99 万千瓦，2022 年，公司拟计划投资50 亿元发展新能源项目，计划新开工项目15 个，拟投产装机容量130 万千瓦公司开发新能源可综合利用水库周边以及送出通道，实现对风光资源的调节补偿，有力开拓第二增长曲线　　投资建议:维持审慎增持评级预测公司2022—2024 年归母净利润分别为69.72 亿/81.48亿/96.58 亿元，分别同比增长19.4%/16.9%/18.5%，分别对应2022 年4 月22 日收盘价的PE估值为16.2 倍/13.9 倍/11.7 倍　　风险提示:来水波动风险，电价波动风险，水电站建设不及预期风险，政策风险

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