恒生指数收盘大跌逾2%恒生科技指数重挫近4%

香港恒生指数收盘下跌2.24%，恒生科技指数下跌3.84%，汽车，黄金，地产股跌幅居前大型科技股普遍下跌，鹏汽车跌逾9%，集团，李跌逾7%，阿里巴巴跌逾6%

论机构市场

中信证券:关注港股周期，半导体等景气板块。

港股市场上市公司2021年年报，季报披露基本结束调整后，我们统计了恒生综合指数447家上市公司的年报和92家公司的季报疫情后经济复苏带动恒生综合指数2021年净利润增长22.4%伴随着经济复苏，大宗商品价格正在快速上涨2021年，能源，工业，材料等传统经济部门迎来业绩爆发，利润增速分别为152.5%/90.0% /53.8%另一方面，信息技术和医疗保健行业的新经济公司的业绩继续快速增长但受政策影响，部分新经济板块的年报业绩明显低于预期从今年一季报来看，资源性产品行业延续高景气，金融板块因资本市场调整而承压，第一季度工业和医疗保健行业的增长率也相对较低市场对2022年全年业绩增速的预测从年初的23.4%下调至19%，反映出投资者的悲观预期但上游能源，交通板块在顺周期的盈利预期高于年初，而防御性板块的利好经济政策底部预期较好，公用事业，电信服务，银行板块的净利润预期略高于年初此外，缺芯的情况在疫情的扰动下更加严峻，进一步推高了半导体行业的高景气度

▍疫情过后，经济复苏带动恒生综合指数2021年净利润同比增速回升至22.4%。

根据恒生综合指数中已披露年报的477只股票统计，整体营收和净利润同比增长21.3%/22.4%伴随着经济复苏，大宗商品价格正在快速上涨2021年，能源，工业，材料等传统经济板块正在经历业绩爆发，利润增速分别为152.5%/90.0% /53.8%，营收增速为37.8%/20.2%/29.4%此外，信息技术和医疗保健领域的新经济公司的业绩继续快速增长，信息技术领域的利润增长率达到73.3%，而医疗保健领域在2021年实现了盈利2021年，防御性电信业务和金融板块增速保持稳定，利润增速分别为15.2%/15.1%，收入增速为13.0%/9.6%

受政策影响，▍一些新经济行业的年报业绩明显低于预期。

按照可比口径对比业绩预期，恒生综合指数中有324只股票在年报披露前有全年净利润预测，指数整体利润增速低于预期3.7个百分点其中，超预期公司比例最高的第二产业是传媒，半导体，医药和生物技术行业另一方面，传媒，软件和服务，能源等行业的利润高于预期在软件服务方面，腾讯的利润大大超出预期去除腾讯后，实际行业整体利润低于市场预期大消费板块中的医疗器械及服务，医药生物，消费服务，零售行业净利润低于预期

▍结构要点:能源和材料行业的第一季度报告继续其高景气。

由于HKEx不要求披露季度报告，在恒生综合指数的517只成份股中，共有92家上市公司的季度报告被计算在内在已披露的一季报中，顺周期的上游能源和中游材料延续高景气，净利润增速分别增长50.9%和50.5%在季报较多的金融板块，虽然银行板块整体增速保持稳定，但受一季度资本市场调整的影响，证券公司和保险公司净利润和收入均低于去年同期，导致金融板块净利润同比增速仅为1.1%但同样披露季报较多的工业和医疗保健板块，一季度同比增速相对较弱，净利润增速分别为11.2%和—16.4%

▍自今年年初以来，对顺周期，国防和半导体板块的业绩预期进行了修正。

相比之下，我们预测2022年恒生综合指数净利润和营业收入分别增长19%和16.2%恒生综合指数目前的利润和收入增长预测自年初以来一直在下调，净利润增长预测下调了4.4个百分点，营业收入增长预测下调了0.4个百分点，反映了投资者的悲观预期行业细分来看，顺周期中上游能源交通板块的预测利润增速较年初上升了10.4/92.9个百分点防御性板块，利好经济政策底部预期较好，公用事业，电信服务，银行板块净利润预测分别较年初上调0.9/0.7/0.4个百分点此外，缺芯的情况在疫情的扰动下更加严峻，进一步推高了半导体行业的高景气度在增长领域，只有半导体和半导体生产设备的预测利润增长率上调了40.0个百分点

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