日元欧元贬值，如何看待下半年人民币汇率前景？

今年以来，外部环境更加严峻复杂，主要发达经济体货币政策收紧速度加快，对全球跨境投融资影响较大在此背景下，如何看待中国外债相关风险如何看待下半年美联储收紧货币政策，日元欧元贬值的情况下，人民币汇率的前景

保持外债合理有序。

目前全球流动性趋于收紧，外部融资成本上升，一季度中国外债余额下降国家外汇管理局发布的最新外债数据显示，一季度末，全口径外债余额27102亿美元，比上年末减少364亿美元，下降1%对于这种变化，国家外汇管理局副局长，新闻发言人王春英认为是适度的:在美联储货币政策收紧等各种复杂外部因素的影响下，当前和今后一个时期，我国外债仍将保持合理有序的发展态势下一步，外汇局将加强外债形势监测分析，有效防范可能出现的风险

一是外债增速相对稳定最近几年来，中国全口径外债占GDP的比例始终在14%—16%之间外债的增加与实体经济的发展相匹配，不存在过度积累在本轮美联储宽松货币政策期间，没有出现持续集中的跨境融资，这意味着中国的外债没有过度杠杆化，所以去杠杆化风险应该说是可控的王春英表示，近期，在外部环境有所调整的情况下，人民币汇率弹性增强，继续呈现双向波动格局汇率预期相对稳定，因此外债过度去杠杆风险不高

其次，我国外债结构不断优化今年的外债增长主要来自投资境内人民币债券的境外机构，这些机构大多有长期投资需求传统融资外债增速相对较小，我国外债的债务类型结构，币种结构和期限结构得到了优化与此同时，中国对外资产负债的比较结构也在不断优化总体来看，中国仍是一个净对外债权国，各类对外资产超过各类对外负债2万亿美元，即一季度国际投资头寸表显示的净对外债权为2万亿美元

数据显示，一季度末，银行，企业和私营部门外债余额为2.1万亿美元，占外债总额的79%，私营部门的外债资产为3万亿美元，高于私营部门承担的外债债权类资产主要是债券，存贷款等流动性相对较高的资产在外汇市场的有效调节下，银行，企业等私人部门有条件，有能力履行偿债义务，实现对外资产负债的自主匹配王春英说

第三，中国外债安全指标保持稳定中国是净储蓄国家，经常账户保持一定顺差从衡量偿债能力的几个具体指标来看，2021年外债的负债率，债务率和还本付息率均在国际公认的安全线以内，且远低于发达国家和新兴市场国家的整体水平从短期流动性来看，目前我国外汇储备居世界首位，短期外债占外汇储备的比例为45%，远低于100%的国际警戒线

在中银证券全球首席经济学家管涛看来，为防范和化解外债风险，政府和市场有必要加强对国内外形势边际变化的判断，完善对跨境资本流动的监测，并制定应对资本流动逆转的预案此外，应增强人民币汇率弹性，进一步发挥汇率作为调节国际收支，吸收内外冲击的减震器作用，我们将继续稳步审慎推进包括债券市场在内的机构金融开放，提高政策透明度和可预见性，提高交易自由化和便利化水平，吸引中长期资本流入

跨境资本影响有限

当前，面对多年罕见的通胀，全球大部分经济体都在加快货币紧缩步伐，新兴市场面临资本外流和汇率贬值的压力中国跨境资本流动是否稳定成为市场关注的焦点对此，多位专家认为，当前，我们更有信心，更有条件有效化解美联储货币政策调整对中国跨境资本流动的影响预计中国外汇市场将继续平稳运行

中国的综合实力更强，更能发挥吸收外部冲击的能力最近几年来，中国经济发展的平衡性，协调性，可持续性显著增强去年国内生产总值是2012年的2.1倍，占全球经济的比重从2012年的11%上升到18%以上国家的经济实力，科技实力和综合国力都上了一个新台阶近期，我国有效协调疫情防控和经济社会发展，主要宏观经济指标企稳回升较快，经济总体保持恢复发展态势6月份，制造业采购经理指数已回到阈值以上，消费和投资继续回升，经济增长动力增强伴随着各项稳增长政策的落实，未来中国经济将逐步复苏并保持稳定增长

中国的国际收支结构更加稳定，可以更好地保障跨境资本流动的稳定性和安全性最近几年来，中国经常账户盈余占GDP的比例一直在2%左右，一直处于均衡合理的区间在世界主要经济体中，国际收支的平衡和稳定是突出的与此同时，我国对外资产负债结构逐步优化，外汇储备居世界首位私人部门持有近6万亿美元的对外资产，抵御外部冲击的资源更加多样和充足，外债增长与经济增长速度相匹配，稳定性提高外债各项安全指标都在国际公认的安全线以内，风险总体可控

市场调节机制更加成熟，能够充分发挥人民币汇率调节国际收支自动稳定器的功能最近几年来，中国一直在推进人民币汇率市场化形成机制的改革人民币汇率双向波动，弹性增强，可以及时有效地释放外部压力而且市场主体交易保持理性有序，预计总体平稳企业汇率的风险中性也在增强，更能适应汇率的双向波动因此，目前更有条件通过市场化手段防范和化解跨境资本流动风险

美联储货币政策调整对美元利率，汇率和国际金融市场的影响需要进一步关注事实上，美联储也面临着控制通胀和稳定经济之间的两难选择未来需要密切观察美联储货币政策调整的力度和节奏王春英说，我们将进一步统筹发展和安全，密切关注外部变化，及时评估影响，同时有序推进外汇领域的改革开放，为有效防范和化解外部冲击做好准备

人民币突出的稳定性

汇率的走势牵动着外汇市场的神经今年以来，受美联储加息，地缘政治冲突等多重因素影响，国际外汇市场的变化主线是美元走强，主要非美货币走弱在此背景下，人民币对美元汇率出现了一定程度的贬值，但与主要国际货币相比，人民币币值的稳定性依然较强

据测算，今年以来，美元指数涨幅超过11%，欧元，英镑，日元对美元贬值幅度在10%—17%之间，人民币对美元贬值幅度为5.8%从多边汇率来看，人民币汇率指数升值0.1%，表明人民币对一篮子货币保持基本稳定从汇率预期来看，外汇远期和期权相关指标显示，人民币汇率没有明显的升值和贬值预期，市场主体普遍保持理性有序的交易模式

从近期表现来看，虽然美元进一步走强，但伴随着国内经济企稳回升，人民币汇率在全球主要货币中的稳定性更加突出7月份以来，多边汇率稳中有升王春英表示，人民币汇率总体稳定，表现相对稳定下半年，人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定仍有坚实支撑

一方面，中国经济企稳回升，主要经济指标改善，产业链和供应链保持稳定，将继续对人民币汇率发挥基础性支撑作用另一方面，我国对外贸易和对外投资具有较强的发展韧性，贸易投资等实体经济中的资金仍将是基本流入，有助于外汇市场供求基本平衡预计市场汇率基本稳定，维持逢低购汇，逢高结汇的理性交易模式此外，中国对外资产负债结构不断优化，外汇储备规模保持总体稳定，仍为稳定国家经济金融安全发挥着重要的稳定器和压舱石作用

展望未来，光大银行金融市场部宏观研究员周认为，强势美元会在一定程度上扰动人民币和非美货币，但不会改变人民币基本稳定的格局主要原因是国内经济和市场走势向好，国际收支基本平衡市场没有理由单方面看人民币汇率目前，在中国外贸保持韧性，人民币资产吸引力强劲，跨境资本双向有序流动，人民币汇率弹性显著增强等因素的支撑下，人民币汇率仍有望保持在均衡水平附近，双向波动将常态化周对说道

从实践角度来看，汇率弹性有助于及时释放压力，避免预期积累，对汇率波动起到减震器的作用，吸收内外冲击管涛说，弹性汇率成为弹簧，可以吸收内外冲击，如果汇率缺乏弹性，影响会直接传导汇率刚性不仅可能约束国内货币政策，还可能影响外汇投资者的信心我们要以平常心看待汇率的涨跌，做好自己的事情，让汇率反映经济基本面的变化

金曜

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