5月CPI、PPI数据传达了什么信号？机构分析师解读

国家统计局10日公布的数据显示，5月份，CPI同比上涨2.1%，环比下降0.2%，PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%1—5月，CPI平均比去年同期上涨1.5%，PPI同比上涨8.1%

5月份的CPI和PPI数据传递了哪些信号多位机构分析师解读

猪肉价格持续上涨。

数据显示，与去年同期相比，5月份，鲜果，鲜菜，鸡蛋，粮食，牲畜，水产品价格分别上涨19.0%，11.6%，10.6%和3.2%，牲畜，肉类价格分别下降12.9%和1.6%。

从环比看，鲜菜价格下降15.0%，水产品下降1.0%，畜肉下降1.9%，鲜果下降1.5%，鸡蛋下降1.4%，粮食下降0.5%。

AVIC基金首席投资官邓海清指出，5月CPI整体略低于预期，服务业整体相对疲软，非食品通胀维持在中位数CPI低于预期的核心原因在于三个方面:一是货运物流受阻，货运成本降低，使得食品运输成本降低，二是雨水充沛，带动蔬菜价格环比下降15%，高于历史同期水平三是供应增加导致囤积行为减少，鸡蛋价格环比上涨1.4%，回到最近几年来的环比低位

中信建投首席经济学家赵伟表示，CPI通胀风险仍在累积赵伟指出，分项中，食品环比—1.3%，上月0.9%，主要是鲜菜供应和价格大幅下降，猪肉和粮食价格继续上涨，非食品环比涨幅收窄0.1个百分点，至0.1%分项来看，原油涨价带动流量和通信环比上涨，疫情反复影响线下消费价格阶段性下跌

赵伟强调，生猪产能调整对CPI的影响已经连续两个月有所体现，关注后续涨价节奏原油涨价传导继续显现，成本端涨价压力带动CPI非食品反弹，涨价对粮食利差等基础文章的影响，后续需要跟踪

中泰证券研究所首席分析师杨昌也提醒我们，要注意粮食价格连续四个月上涨。

民生银行首席研究员文彬表示，本月食品价格同比上涨2.3%，比上月加快0.4个百分点食品价格涨幅为2020年10月以来最高，对CPI上涨贡献较大此外，受国际粮价上涨影响，食品价格同比上涨3.2%，创近90个月新高

煤价成为海神针

在PPI方面，文彬指出，本月PPI增速明显放缓由于去年同期PPI增长基数较高，对本月PPI增长构成下行压力与此同时，国际大宗商品价格高位震荡，但部分价格有所回落中国加大了确保供应和价格稳定的力度，政策效果明显

数据显示，5月份生产资料价格同比上涨8.1%，环比上涨0.1%伴随着煤炭先进产能的释放和保障煤炭供应的各项措施，煤炭开采和洗选业价格由环比2.5%下降到环比1.1%，同比上涨37.2%，回落16.2个百分点此外，石油，煤炭和其他燃料加工业同比上涨34.0%，回落4.7个百分点，黑色金属冶炼及压延加工业价格同比下降1.3%，为2020年9月以来首次同比下降

邓海清强调，对中国来说，PPI低于欧美的主要原因是煤炭价格的压制2019年之前，中国PPI的走势与美国大致相同但2021年下半年中国开始调控煤价后，PPI整体涨幅明显下降

伴随着煤价的持续调控，下半年PPI增速逐步降低的趋势不会改变，这也使得中国的通胀避免了欧美的情况邓青说

不排除猪油共振的可能

展望未来，邓海清表示，后续可能存在通胀隐忧:一方面，猪肉价格有所回升，5月份猪肉价格环比上涨5.2%，环比出现最近几年来的季节性回落，另一方面，抑制5月CPI的重要原因之一是消费不足但随后几个月消费回升后，CPI得到提振

图中辛经纬摄

赵伟表示，CPI通胀风险可能加快，三季度高点可能升至3%左右，不排除破3%的可能新一轮猪周期重启，叠加高油价等，不排除猪油共振的可能，末端压力持续显现或驱动补偿压力释放，部分进口依存度较高的食品涨价，也可能是释放通胀风险的另一个推手

文彬认为，本月物价走势基本符合预期，CPI持平，PPI加速下行，通胀水平总体可控但也要看到，当前中国经济下行压力很大5月制造业PMI指数和非制造业商务活动指数仍处于收缩区间

文彬指出，各项稳增长政策要尽快落实，尽快见效，利用好当前通胀相对温和，发达国家紧缩政策限制性较小的时间窗口，确保二季度经济保持合理增长货币政策要继续发挥总量和结构的双重功能，引导金融机构加大对实体经济的信贷支持，降低融资成本同时，要继续保障供给和价格稳定，保障粮食生产，防范输入性通胀风险

此外，邓海清还表示，全年总体通胀将保持温和，这使得通胀对中国货币政策的制约较小目前是央行货币宽松的最佳窗口期流动性将长期保持充裕在国内稳增长和温和通胀的组合下，人民币资产在海外仍会受到青睐

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