科创板询价转让日渐升温“多级缓冲带”助力平稳减持

□截至目前，科技创新板18家公司23批股东已完成询价转让，其中大部分是基本面良好的龙头公司。

□询价转让是科创板推出的极具创新性和市场化的减持制度，最大限度降低对二级市场股价的影响。

□询价转让，协议转让，大宗交易共同构成了科技创新板股东转让股份的多层次缓冲区，将推动科技创新板更好地发挥优化资源配置，激发科技动能的作用。

面对可能出现的新一轮解禁，科创板询价转让这一工具正在发挥作用。

日前，新风光发布股东询价转让预案公司股东何拟以询价转让方式转让181.94万股，占公司总股本的1.3%，为科技创新板询价转让最新案例

在业内人士看来，科创板独特的询价转板机制，为上市公司股东和二级市场投资者提供了更加便捷有效的市场化工具这将支持股东有序退出，平滑减持节奏，稳定投资者预期，有效降低外界对减持压力的担忧，减轻减持对二级市场的冲击

正是由于制度设计的侧重点不同，询价转让，协议转让和大宗交易共同构成了科创板股东转让股份的多层次缓冲区不同持股规模和减持目的的股东都可以找到合适的股份转让方式，从而降低交易摩擦成本，提高市场流动效率，促进科创板更好地发挥优化资源配置，激发科技动能的作用

逐渐升温，很多公司实行询价转让。

6月份，科创板的问询案例有所增加据上海证券报记者不完全统计，短短20多天，已有3家公司发布股东询价及转让预案，而到目前为止这一数字为4家

例如，开利新材6月11日公告称，Xi安航天新能源产业基金投资有限公司，Xi安星河城投资基金合伙企业，深圳易蓉同创基金管理有限公司拟通过询价转让方式合计转让343.42万股，占公司总股本的3.68%。

日前，上述询价的转让结果出炉:转让价格为96.5元/股，高于转让价格下限96元/股，参与询价，转板，报价的机构投资者有16家，涵盖基金管理公司，证券公司等有效认购金额约为4.05亿元，转让底价对应的有效认购倍数为1.23倍最后，9家投资机构被转让股份

不仅参与查询和转让的公司数量增加，而且大案件也在出现。

日前，中网软件公布询价转让结果公司4家员工持股平台与陈达创投联合转让6.31%股份，为科创板实施询价转让制度以来单笔转让比例最高

从询价转让结果来看，最终168.01元/股的价格高于底价，交易总金额为9.18亿元16家机构参与报价，邢正全球基金，施罗德投资，诺德基金，瑞银集团，银河证券等14家机构获配具体来看，邢正全球基金以3.69亿元获得2.53%股权，施罗德投资以2.55亿元获得1.75%股权，摩根大通，诺德基金，瑞银集团，银河证券等机构获得0.08%—0.25%不等的股份

据统计，截至目前，科技创新板已有18家公司的23批股东完成询价转让，其中大部分是基本面较好的行业龙头公司，如西部超导，金山办公等公司股东已先后完成两笔交易。

更有效，三大亮点满足多样化需求

为什么最近科技创新板询价转让交易升温答案在于交易机制本身

询价转让作为科技创新板的一项主要创新机制，正受到越来越多科技企业的青睐总结起来有三大亮点，有效满足了科创公司股东的转让需求和专业机构的投资需求，与协议转让，大宗交易形成了有效的合力

首先，询价转让规模较大，下限为公司总股本的1%，相比传统转让方式没有上限要求，很好地满足了老股东的退出需求某公募基金经理表示，由于流通股本低等原因，科创板公司往往存在流动性差等问题在二级市场买入会有较大的冲击成本，而通过参与询价转让，机构往往可以一次性买入满仓

其次，询价转让的博弈空间更大与大宗交易和协议转让不同，询价转让的底价折价率更低，转让定价更加市场化，转让时间有一定的选择范围，大大增强了对机构投资者的吸引力，提高了市场的人气

上海某私募基金经理表示，大宗交易的议价空间应该参考当天涨跌的价格相比之下，询价转让底价的折价率更低，变相增加了机构投资者的议价空间

例如，华丰TT&C是中国最大的半导体测试机本地供应商，其中半导体封装测试设备赛道的增长是确定的，公司盈利能力突出其询价转让吸引了摩根大通，易方达，瑞银，南方基金等境内外机构接盘

最后，查询转账的合规性和透明度高在股东询价转让的启动，定价，收盘三个关键点及时披露，主要由券商组织实施并履行核查职责，因此整个过程更加规范和透明上述基金公募经理表示，参与询价转让可以在操作上省心省力

协调的多级缓冲区的雏形出现。

仅仅通过观察询价转让交易本身，并不能完全理解该机制设计的深刻含义如果将其与协议转让，大宗交易结合起来，不难发现，科创板股东减持的多层次缓冲区已经形成

回到两年前，询价转板制度一经发布，中微公司率先尝鲜，完成了第一笔询价转板，这在一定程度上表明了市场参与者对创新制度的认可和支持中微公司9名老股东合计持股21.52%，以询价方式转让公司1.66%的股份瑞银，广发基金，博时基金，万家基金等团转，实现了上市前股东与机构投资者多对多的顺畅交流最终成交额达到17.65亿元，为迄今最高成交额

以此为起点，询价转让制度逐渐被市场参与各方所接受，知名度也在不断提高有投行人士认为，询价转让是科创板推出的极具创新性和市场化的减持制度它有效地分享了上市前推动企业成长的股东的股份，顺利地交给机构投资者接盘的投资者以中长期投资的态度继续推动上市公司的可持续发展，从而最大限度地降低对二级市场股价的影响

只有交易顺畅，市场才能更好地发挥作用，即上市公司的股东和专业投资者更多地关注上市公司本身，而不是关注交易工具目前，询价转让系统较好地完成了这一任务，相关公司股价相对稳定，估值趋于合理如中望软件询价转让定价公告披露后，公司股价大幅上涨

上述投行人士认为，科创板中的询价转板机制将减持视为市场交易机制运行的一部分，以如何有序减持为出发点，构建了不同的解决方案通过引入机构投资者，改变了以往散户与大股东同台竞技的格局同时，通过疏通新的减持渠道，可以避免短期内大量股票涌入二级市场对股价造成的冲击

采访中，多位上市公司和投资机构的高管向记者表示，在协议转让和大宗交易的机制基础上，科创板的询价转让机制让交易更加顺畅，不排除未来会更多更好地利用这类工具。

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