被爆锤的茅指数、宁组合怎么了？估值均至2年低位，何时能重回巅峰？

作为a股市场的两大顶级流，毛指数和宁组合两条投资主线近两年的投资收益表现抢眼，2022年以来，两个组合跌幅均超过25%，宁组合回调幅度较大。

过去四个月发生了什么两个投资组合目前的估值，业绩基本面，机构仓位和未来预期如何

毛指数和宁指数今年以来累计跌幅超过25%。

今年以来，贵州茅台和当代安培科技股份有限公司频频上热搜与以往不同的是，两大巨头因为频频下跌而登上热搜日前，贵州茅台跌12.54%，当代Amperex科技股份有限公司跌36.06%，对应的毛指数和宁组合指数均大幅下跌，年内跌幅均超过25%，前者略跑赢大盘根据最新的股东人数，今年以来，毛指数成份股平均亏损超过65万元，宁组合成份股平均亏损超过90万元

由于a股市场是白马，龙头，赛道的结合体，成份股的一举一动备受关注在过去的九年中，这两个投资组合的整体表现非常出色2013年至今，毛指数累计回报超过12倍，宁同期累计收益超过30倍2017年和2019年是Mao指数的亮点，涨幅超过85%，跑赢宁组合

毛指数，宁组合，谁更胜一筹。

从上图对比发现，两大组合的下跌和下跌都是从2021年开始的，Mao指数在2021年出现小幅回调虽然宁组合持续上涨，但其成份股爱尔眼科，通策医疗，罗博洛克同期跌幅均超过10%两个组合大幅回调的原因主要是成份股大幅下跌毛指数成份股仅长江电力小幅上涨，宁组合成份股全线下跌

市场上似乎总有一双看不见的手在不断地讨价还价，估价大跌背后的原因是什么谁更有魅力，未来会怎么走

估值对比:宁组合市盈率更接近历史平均水平。

从估值来看，毛指数目前市盈率为25.31倍，近两年最低市盈率为24.82倍，宁最新市盈率55.84倍，近两年最低市盈率53.69倍两者目前的估值都非常接近阶段低点，似乎毛指数估值更低事实上，毛指数目前的市盈率比过去两年的平均市盈率低20%左右，宁组合折价近40%，更接近过去两年的平均水平如果把时间拉长，过去十年，毛指数平均市盈率19.24倍，宁组合60倍前者目前估值超过历史平均水平30%，后者低于平均水平

显然，从估值角度来看，宁组合似乎更占优势。

盈利能力:毛指数比较赚钱。

从盈利能力来看，净资产收益率方面，2017—2020年，Mao指数稳定在20%以上，但有下降趋势，2021年降至19.41%，相比之下，宁组合2020年和2021年的净资产收益率不降反升，2021年净资产收益率上升至16.67%。

再看销售毛利率，依然是毛指数领先，近五年一直稳定在30%以上宁集团2021年销售毛利率降至26.14%

今年一季度，由于业绩不及预期或其他因素，两个投资组合的毛利率较去年同期略有下降。

成长能力:宁组合未来业绩更具爆发力。

从两个组合的成长性来看，毛指数净利润同比增速在过去和未来都比较稳定，维持在20%左右，宁的业绩从2020年开始呈现爆发式增长，2020年和2021年增幅超过50%，根据机构的一致预测数据，2022年宁集团净利润增长仍将超过50%，2023年，2024年有望超过30%，与宁集团的定位相匹配。

基金仓位:宁组合2021年末小幅增持。

机构持仓变化被视为风向标从两个组合在公募基金中的持仓量来看，2021年末，毛指数成份股持有量为176.49亿股，较2021年中期略有下降同期，宁组合成份股因公募基金而小幅上涨一季度由于市场风格和投资逻辑的切换，两大组合股票均减仓，但毛指数成份股减仓幅度更大2020年末，当代安培科技股份有限公司获得2，433份基金份额，贵州茅台获得2，245份基金份额，今年一季度，公募基金增持了当代安普科技股份有限公司，但减持了贵州茅台

从北上资金来看，与今年一季度末相比，已加仓的毛指数成份股数量低于宁组合毛加仓指数排名第一的是东方雨虹，1.04个百分点，贵州茅台略加仓，宁家仓综合持仓排名第一，斯达半导体为3.73%，当代安培科技有限公司持仓略有减少值得一提的是，宁集团获得北向资本最新27.44亿股，较五周前增加0.67%，同期毛指数小幅减仓

以后该怎么走该组织认为，目前这是符合成本效益的

即使毛指数和宁组合被市场一锤定音，但基本面依然不同，毛指数盈利能力高，宁组合充满增长潜力这两个投资组合目前的估值接近最近两年的最低水平谁更优秀，似乎很难下定论毛指数中消费类公司较多，宁组合中中药科技较多这些都是相对高度繁荣的行业

就消费轨迹而言，西部证券认为，疫情后经济温和恢复，在下半年类似滞胀的环境下，消费风格有望取得较好的相对收益科技方面，东吴证券认为，医药板块性价比高，疫情趋稳，医疗服务，医美有望实现恢复性增长

两大组合中，不少公司受到机构青睐据统计，毛指数和宁组合共有11只成份股被机构上调评级，其中毛指数成份股5只，宁组合成份股6只Roborock被广发证券和瑞银证券两家机构上调评级除三一重工外，机构预测其余10股2022年，2023年净利润均保持增长，阳光电源，北方华创，隆基今年净利润增幅有望超过50%此外，阳光电力和恒力液压的最新持股比例高于一季度末的持股比例

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