华能国际600011：一季度亏损环比大幅收窄火电盈利有望修复

1077.17亿千瓦时，同比增长2.42%，网上结算均价501.96元/MWh，同比上涨19.47%增加叠加电价等，公司2022Q1实现营收652.5亿元，同比增长30.54%目前煤价也较2021年四季度有所回落，但仍处于高位因此，2022Q1公司盈利能力依然较差，毛利率为3.66%，较上年下降13pct，较上月上升23.7pct综合来看，公司2022Q1亏损9.56亿元，同比下降129.96%不过，与2021年第四季度相比，亏损已大幅收窄火电:电价上调叠加煤价调控，盈利有望回归电价合理水平伴随着电价市场化改革的推进，我们预计后期各省电力市场交易价格涨幅将持续高位从2022年全年成交结果来看，江苏，广东，陕西等省份成交均价均高于当地燃煤基准价格成本方面，国家层面政策频出2月下旬，国家发改委发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，将谢场煤炭价格合理区间重新界定为570元/吨—770元/吨最近几天，国家发改委发布公告，明确煤炭领域经营者哄抬价格的行为，为相关经营者依法合规经营提供明确指引，有利于规范煤炭市场秩序，稳定市场预期伴随着未来政策的逐步落实，火电业务的盈利水平有望回归合理水平新能源:大力推进能源结构转型，清洁能源对业绩的贡献有望逐步凸显截至2021年底，公司可控发电装机容量118，695 MW，低碳清洁能源占比22.39%，其中天然气12，242.62 MW，风电10，535 MW，太阳能3，311.13 MW，水电368.10 MW，生物质能120 MW公司大力推进能源结构转型，冯光2022年资本支出计划分别为126.49亿元和186.09亿元2022年第一季度，该公司已新增可控发电装机2423.4兆瓦，其中风电1491.7兆瓦，光伏发电860.3兆瓦清洁能源对业绩的贡献有望逐步凸显投资建议:考虑到公司业务扩张，煤价下跌，电价上涨，上调盈利预期预计公司2022—2024年归母净利润分别为82亿元，105亿元，138亿元，分别是PE的14，11，8倍，维持买入评级风险:宏观经济大幅下行，煤炭价格大幅上涨，电价下调，下游需求低于预期，行业竞争过于激烈，补贴持续拖欠，公司开发建设项目进度不及预期等风险

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