加权净资产收益率大幅下跌沃森生物和讯SGI评分69分研发费用过半投向新冠

最近，根据最新贺勋SGI指数得分的解读，沃森生物获得69分，比上一季度略有下降从现在来看，沃森生物的分数表现不稳定，现在又在下滑

2021年，沃森生物实现营业收入34.63亿元，同比增长17.82%，实现净利润4.28亿元，同比下降57.36%2022年一季度，公司实现营业收入6.56亿元，比上年同期增长51.27%，实现净利润3.86亿元，同比增长20.09%

2021年为什么不增加利润公司称，系R&D费用增加及公允价值变动所致2021年，R&D对沃森生物的投资增长252.13%，至6.21亿元，此外，嘉禾生物医药控股有限公司股价大幅下跌，导致同期公允价值减少200.30%

沃森生物2021年年度报告

年报显示，2021年沃森生物99%的收入来自自主疫苗，产品方面，13价肺炎联合疫苗收入同比增长65.59%至27.46亿元，占营业收入的79.31%，23价肺炎疫苗收入同比下降67.09%至2.26亿元，占营业收入的6.54%。

除了13价肺炎球菌疫苗，其他六大产品的销量几乎都有不同程度的下滑该公司表示，主要原因是新冠肺炎大量接种疫苗，新生儿出生率下降，部分二类疫苗竞争加剧新冠肺炎疫情对国内外疫苗批签发数量影响较大同时，新冠肺炎疫苗接种的优先性也在短时间内挤压了常规疫苗接种此外，市场上还有5家23价肺炎疫苗的生产商虽然屈臣氏生物的13价肺炎结合疫苗是国内首个13价肺炎疫苗产品，但伴随着2021年10月康泰生物13价肺炎疫苗获批，目前有三种竞争格局最终，沃森生物2021年的营收依赖单一产品，抗风险能力差，不利于持续稳定经营因此，迫切需要推进新型疫苗的研发和上市，实现产品的多元化生产和销售

根据沃森生物的产品开发管道，下一个重磅产品可能是二价人乳头瘤病毒疫苗或新型冠状病毒mRNA疫苗。在2022年第一季度报告中，屈臣氏生物处于注册和申报阶段的产品详情如下:

2022年3月，二价HPV疫苗已获得药品注册证，现处于生产阶段，新冠肺炎疫苗mRNA和九价HPV疫苗目前处于临床研究阶段这些疫苗上市后能否快速占领市场，只能等待时间来验证

从盈利能力来看，2021年沃森生物大幅下滑，加权净资产收益率和销售净利润率双双下滑，2021年分别为5.82%和17.37%，2020年分别为18.12%和41.21%毛利率同比上升2.56%至88.61%净利率下降的主要原因是三项费用的增加:2021年沃森生物中的销售费用，管理费用和R&D费用分别增加了17.77%，36.54%和252.13%

现金流方面，2021年沃森生物经营活动产生的现金流量净额同比增长517.62%至7.05亿元，占营业收入的20.37%，2020年为3.89%，2019年为5.53%应收账款24.81亿元，占公司总收入的71.64%，平均采收期233.09天，比上年增加78.97天沃森生物的应收账款周转率需要加快，公司承认应收账款占用公司资金较多，如果不能及时收回，可能会影响公司的现金流

R&D方面，沃森生物不断加大R&D投入，近三年累计R&D投入约13.28亿元，2021年投入7.54亿元，比上年增长138.61%，R&D力度不断加强2021年，R&D一半以上的费用投入到新冠肺炎mRNA疫苗的临床研究中

年报显示，2022年，屈臣氏生物将继续投入研发，全力推进二价HPV疫苗的申报，生产和上市，加快新冠肺炎疫苗，九价HPV疫苗，ACYW135脑膜炎球菌多糖结合疫苗，多重疫苗等产品的临床研究和产业化进度。

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