和讯SGI公司博拓生物获利能力下滑和讯SGI指数评分89分存在第一大客户

日前，博拓生物报收于58.73元/股，跌幅0.32%。

伴随着猴痘疫情的蔓延，新冠肺炎的检测行业开始关注猴痘相关产品，博拓生物也不例外目前已研制出猴痘病毒抗原抗体快速检测试剂和猴痘病毒核酸检测试剂，并通过CE认证受此影响，8月初股价上涨

但正如6月份投资者关系记录中，博拓生物表示，目前无法预测猴痘产品对公司未来经营业绩的影响，市场在观望，因此博拓生物股价恢复跌势。

今年一季度，博拓生物实现营收19.17亿元，同比增长106.83%，实现净利润4.93亿元，同比增长111.25%，主要得益于新冠肺炎地区相关检测试剂销售业绩持续提升，营收规模增长。

从贺勋的SGI指数得分来看，博拓生物得分为89分，与上季度持平，是近两年来的最高分。

因此，一旦疫情在全球范围内得到有效控制，市场对新冠肺炎相关产品的需求将大幅减少，博拓生物的业绩很可能受到较大影响可见，非新冠肺炎业务的运营对博拓生物的稳定运营至关重要，但其营收仅占今年一季度营收的4%

运营成本增加，盈利能力下降。

今年一季度加权平均净资产收益率为20.93%，较去年同期下降20.65%按年度计算，2021年加权平均净资产收益率为78.03%，低于2020年的141.26%，但仍高于2019年的25%，2018年的21.11%和2017年的5.16%

近两年加权平均净资产收益率较高的主要原因是收入大幅增长但2021年，在营业收入同比增长110.09%的基础上，加权平均净资产收益率有所下降主要原因可能是行业竞争加剧影响了净利润，从而影响了净利率，初始资金的可用性影响总资产的结构，从而影响盈利能力2020年和2021年负债率分别为30.11%和13.30%，总资产周转率分别为2.05倍和1.19倍

与2020年市场被新冠肺炎的检测需求搞得措手不及相比，2021年相对成熟，新冠肺炎的检测行业处于激烈竞争的阶段博拓生物营业成本同比增长191.96%至6.94亿元，毛利率由2020年的74.79%降至61.83%此外，销售费用同比增长20.75%至2291万元，管理费用同比增长99.76%至4672万元导致博拓生物归母净利润同比增长91.57%至8.34亿元，净利润由50.26%下降至45.97%

严重依赖海外市场的客户集中度高。

2021年，博拓生物海外收入17.63亿元，占营业收入的97.35%其中，欧洲销售收入占总收入的76.91%，北美销售收入占总收入的11.39%，亚洲销售收入占总收入的5.73%但海外市场相对容易受到国际政治，经济，外交，贸易等因素的影响若出口市场所在国家或地区的政治，经贸往来，外交关系等对中国有重大不利变化，均会对博拓生物的经营业绩产生不利影响

2021年年度报告

此外，博拓生物第一大客户营收相对较高，存在依赖风险。

2021年，博拓生物前五大客户销售额为15.2万元，占全年销售总额的83.62%其中，最大客户SureScreen Diagnostics Ltd的销售额占60.84%这个客户也是2020年的前五大客户销量大的原因是该公司的新冠肺炎测试产品主要销往欧洲该客户所在市场新冠肺炎疫情严重，检测需求大，向该公司购买了大量新冠肺炎抗原检测产品和材料如果未来欧洲的测试需求减少，将导致无法持续获得新订单和开发新客户，对公司经营造成不利影响

库存风险

博拓生物库存包括原材料，半成品，库存商品等伴随着承接的业务订单金额逐年增加，各期末存货余额也呈现快速增长趋势:2018—2021年，博拓生物存货分别为3479万元，3638万元，9239万元，1.417亿元，今年一季度为2.05亿元，再创新高

2021年的财务报告

2021年财报显示，伴随着业务规模的不断扩大，出于适度库存的需要，博拓生物库存余额可能会维持在较高水平这可能会影响博拓生物的资金周转率和资金利用率2018年至2021年，存货周转率分别为3.52倍，3.36倍，3.39倍和5.93倍，但今年一季度降至2.3倍，博拓生物流动性下降

此外，如果原材料过期或价格下降，或产品市场需求发生不利变化，导致产品价格下降或库存不能及时周转，博拓生物将面临较大的存货跌价损失压力，对公司经营产生不利影响截至2021年末，存货跌价及合同履行成本减值准备1243万元，其中2021年571万元

投资研发。

2021年，博拓生物新增授权专利33项，其中国内专利27项，海外专利6项，国际发明专利1项，实用新型专利23项，外观设计专利9项截至2021年12月31日，已获得国内发明专利6项，国际发明专利3项，实用新型专利92项，外观设计专利90项，软件著作权2项

2018年至2021年，博拓生物的R&D投资分别为966万元，1685万元，4132万元和6192万元，分别占营业收入的5.36%，8.07%，4.78%，4.78%和3.41%截至2021年12月31日，公司R&D人员132人，占员工总数的21.22%，本科及以上学历的R&D技术人员占18%

同业中，东方生物的R&D投资占2021年营业收入的4.21%，万泰生物为11.86%，许安生物为4.43%可以发现，博拓生物科技在R&D的投资相对较低，在R&D的力度有待加强

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