良品铺子603719：收入稳步增长毛利率下降致使盈利能力承压

良品铺子发布2022年一季报报告期内，公司实现营业收入29.42亿元/+14.13%，净利润0.93亿元/—8.86%，净利润0.62亿元/—31.24%业务方面，2022Q1公司实现线上销售17.84亿元，占总销售额的54.52%，线上销售占比持续提升公司进行全渠道布局，构建多品牌矩阵，竞争优势显著看好公司的长期发展，建议投资者积极关注经营业绩保持稳定，线上占比持续提升报告期内，公司实现营业收入29.42亿元/+14.13%，归母净利润0.93亿元/—8.86%，扣非净利润0.62亿元/—31.24%业务方面，2022Q1公司实现线上销售额17.84亿元，线上销售额占比54.52%，线下销售业态下，直营零售业务实现销售额5.42亿元，加盟店实现销售额7.80亿元，团购实现销售额1.66亿元2022 Q1公司共有门店3007家，其中加盟店2073家，新增直营店和加盟店142家，关闭门店109家，净增门店33家疫情扰乱了线下和线上业态毛利率的下降，Q1的盈利能力面临短期压力2022Q1公司综合毛利率26.30%，同比下降4.86pct，线上业态毛利率22.01%，同比下降—4.47pct，主要是部分地区在疫情扰动下快递和仓储费用增加线下直营/加盟/团购业态的毛利率分别为45.27%/22.53%/27.39%，同比变化为—2.32pt/+0.22pt/—0.25pt..费用方面，2022Q1公司费用率为23.04%/—2.47%，其中销售/管理/财务费用率分别为18.28%/4.60%/—0.28%，同比变动为—2.82/+0.26/+0.05pct，2022 Q1公司归母净收益率为3.18%全渠道业务布局，多品牌矩阵，竞争优势显著在线收入方面，公司除了全面拓展传统平台电商业务外，还快速布局Tik Tok，汽车快车，团购等新渠道，创造新的增长点继续发展线下门店的全国布局同时，公司以客户的细分需求为导向进行产品创新，加速完成细分市场的品类覆盖，促进公司在细分市场的持续快速增长公司渠道优势明显，产品创新能力强，竞争优势明显，未来将进一步提升市场份额投资建议:预计公司2022/2023/2024年净利润分别为3.24/3.67/4.16亿元，当前股价对应2022年PE为29.4倍，维持强烈推荐—A评级风险:疫情反复阻碍客流恢复，行业竞争加剧，原材料价格波动

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