创金合信基金黄弢：今天的痛苦酝酿明天的快乐，新能源赛道景气继续超预期，带动了整个市场的下行

新的一年开始了，有人戏称这是21世纪最2的一年，果不其然，开年就画风突变，景气成长板块全线崩溃，带动了整个市场的下行其中上证50指数下跌1.56%，沪深300指数下跌2.39%，中证500指数下跌2.50%，创业板指数下跌6.80%，海外市场中香港市场一枝独秀，其他市场全线下跌，其中道琼斯工业指数下跌0.29%，标普500指数下跌1.87%，纳斯达克指数下跌4.53%，恒生指数上涨0.41%

年初以来申万一级行业中有13个行业上涨，18个行业下跌，涨跌幅前五名的是房地产，家用电器，建筑装饰，石油石化和银行，分别上涨4.46%，4.19%，3.54%，3.13%和2.89%，涨跌幅后五名的是电力设备，国防军工，公用事业，美容护理和有色金属，分别下跌8.31%，7.47%，5.78%，5.41%和5.39%。

元旦期间，关于2022年新能源的退坡政策正式出台，退坡幅度一如预期的30%，在新闻稿中与去年政策的不同之处在于:去年政策对乘用车补贴的车辆总数有一个200万量的限制，尽管实际执行时并没有受此制约，而今年的政策中直接把补贴车辆总数的上限给取消了，市场更普遍的解读是政策对于新能源车的支持力度变得更大从产业界获知的情况是，包括电池厂商的排产情况环比12月都有提升，而整车厂的排产回落幅度也远小于2021年和2020年同期这一切都表明中观行业的景气度都维持在高位，再叠加政策层面的利好，以及自2021年12月以来新能源车整个板块已经有不小的跌幅，那么在今年1月开门的几天中，至少不应该出现跌幅榜排第一的这种情况

每年的一季度一般都是基金相对更热卖的季节，尤其是2021年的1月，更是创了有史以来的单周以及单月基金销售记录今年按照惯例，自然是各家基金公司密集排兵布阵，推出最能打的或者是去年业绩最优秀的基金经理，遗憾的是，去年1月的单日售罄，比例配售的情况到目前为止还没有出现，总体观察目前在销和待销的基金中，这种情形预计也难以出现

如果要分析原因，有长短两个维度，从短的维度来看，近期基金的表现一般从长的维度来看，去年1月发行成立的多数基金都是以消费或者核心资产见长的基金经理，且多数封闭一年或者两年，在过去的一年中，该类基金基本都没有提供过赚钱效应，且当下不少都在9毛左右的位置，这些对于基民的投资热情显然是一个重大的冲击

在某种意义上，基金经理买股票和基民买基金在逻辑上的心理驱动因素都是类似的，基金经理买景气度最高业绩增速最快的股票，基民买过去业绩最好的基金产品从短期来看，股票的波动或者是基金净值的波动都不是问题，重要的是中期趋势，以及更长期的持续问题从长期视角来看，均值回归是颠扑不破的规律，其中行业的超额增速必然会回归，伴随着行业规模的增加以及行业渗透率的提升，行业降速是必然现象基金回报率的均值回归也是必然，固然仍然存在优秀基金以及平庸基金的表现之差，但其年化的表现差异不应该有那么大，累计复合收益率的终局巨大差异是来自于时间复利的累积效应，一个10%年化收益的基金，20年后复合收益率是570%，而一个12%年化收益的基金，20年后复合收益率是870%，差了300%，所以从某种意义上讲，投资回报不需要好很多，只要持续地好一点点就行因此无论是行业回归，还是基金回报，当远超越于平均水平的时候，阶段性回落是很正常的

就当下而言，下跌以后的最优选择可能还是新能源赛道新能源赛道目前继续维持较高的行业增速水平，且景气超预期，同时股价已经连续释放多时的估值压力，筹码结构或许仍是问题，市场的声音也还不够悲观，但总体看昨天的快乐构成了今天的痛苦，而今天的痛苦则能迎来明天的快乐

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江苏春兰清洁能源研究院有限公司一名工作人员在接受《ThePaper》采访时表示，“现在谁说是电池的责任？现在说这个还为时过早。我们也在和亚星客车对接，包括债务问题。我不方便说太多的信息。”

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