11月10日在市场大幅震荡中我们判断跨年行情即将启动

回顾:10月中旬我们判断主线将回归成长，科技科创将吹响反攻号角11月10日在市场大幅震荡中，我们判断跨年行情即将启动

展望:跨年行情已经启动，并将是一波大小共振的指数行情关注券商这个行情演绎的载体除券商外，跨年行情重点关注三条投资主线

跨年行情进行中，并将是一波大小共振的指数行情1)11月19日央行三季度货币政策执行报告对内外部环境，政策思路等方面表述的边际调整，有望阶段性点燃市场对于全面宽松的幻觉2)局部的结构性宽信用已在落地3)岁末年初跨周期调节发力窗口，以及经济工作会议即将召开，市场对于稳增长，政策放松的预期有望继续升温，为跨年行情保驾护航4)海外美联储释放鸽派表态，美债利率上行阶段性趋缓，美股持续创新高共同为国内市场营造出一个较为有利的外部环境因此，在市场风险偏好持续回暖，政策放松预期加速升温之下，市场正在迎来一波大小共振的指数行情

关注券商这个行情演绎的载体1)未来一个阶段内，我们认为市场将进入一波指数级别的上涨作为与市场行情联动性较强的板块，券商β属性也将充分演绎，释放2)市场活跃度提升，也将对券商板块形成催化10月下旬以来，市场成交额再次回到万亿以上未来伴随着跨年行情继续演绎，市场成交有望保持活跃，并将进一步推动券商行情3)市场流动性维持充裕，且有望进一步边际趋松，受益于流动性预期改善的地产等板块已有所表现，而券商仍在底部4)参考历史经验，过去十年历轮跨年行情或春季躁动期间，券商板块基本没有缺席除2013年底2014年初由于钱紧，IPO重启，美联储缩减QE，引发市场调整，以及2016年底，由于金融监管趋严叠加美联储加息导致市场大跌外过去十年跨年行情中，券商板块均有表现5)当前市场对于券商板块的配置仓位仍不算高，仍然属于人少的地方伴随着跨年行情的演绎，券商有望成为市场博弈超额收益的重要方向6)从估值的角度，横向来看券商/银行PE估值比仍处在最近几年来较低水平，纵向来看当前券商板块PE估值更处在2011年以来的11%分位，已然处于底部区域因此，在这波跨年行情中，券商作为行情逻辑的载体，当前仍处于底部区域，值得重点关注，配置

除券商外，跨年行情重点关注三条投资主线:1)以保险，地产基建为代表的低估值板块一方面，稳增长压力下，房地产政策结构性放松的预期已开始升温，跨周期调节下基建也也有望发力另一方面，风险偏好抬升窗口，保险，地产基建等低估值板块有望迎来修复2)有望受益中美经贸关系缓和的机械设备，电气设备，纺织品，家具等板块参考USTR最新发布的549项关税排除清单，机械设备，电气设备，橡胶品，纺织品，家具等相关行业有望直接受益更进一步的，考虑到未来可能的关税减免，机电产品，防疫物资，轻工，机械设备，汽车船舶等对美出口占比居前的行业板块，也有望受益于中美经贸关系缓和带来的情绪催化3)整段跨年行情中，科技科创仍是主旋律伴随着宏观环境逐步进入宽货币，稳信用阶段，市场风格将进一步偏向高景气，高增长的科创，科技中长期，科创是共同富裕政策思路下高质量发展，做大蛋糕的必然选择更是中美博弈大背景下，顺应当前迫切提升科技竞争力，摆脱卡脖子困境的最鲜明的时代主线

风险提示

关注全球资本回流美国超预期，中美博弈超预期等

珍惜岁末年初这段做多窗口。1)中美经贸关系或阶段性缓和，有利于提振市场情绪。与此同时，海外美联储释放“鸽派”表态，美债利率上行阶段性趋缓，美股持续创新高，共同为国内市场营造出一个较为有利的外部环境。2)“类滞胀”恐慌已在快速退去，市场进入交易“衰退”阶段，稳增长预期快速升温。3)经济下行压力下，货币维持宽松，局部的结构性宽信用也开始落地。继9月9日宣布新增3000亿支小再贷款额度，11月8日央行超预期推出碳减排支持工具，向金融机构提供低成本资金，引导金融机构向碳减排重点领域内的各类企业提供碳减排贷款。4)年底经济工作会议即将召开，政府跨周期调节窗口有望发力，经济下行叠加通胀担忧缓解，市场对于稳增长，政策放松的预期正不断升温。

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