涂永红：加大稳健货币政策实施力度

最近几天，美联储超预期大幅加息，将联邦基金利率一次性上调75个基点，以期将通胀率控制在2%的目标范围内预计美联储将继续加息，联邦基金利率今年将升至3%以上由于美国货币政策的强大溢出效应，为防止本币与外币利差导致的资本外流，英国和瑞士最近几天相继宣布加息对此，我们应该如何应对，我们还需要做出相应的分析

美联储之所以加息，是因为持续了10多年的量化宽松政策向市场注入了过多的流动性，刺激了投资和消费，同时推高了资产和大宗商品的价格此外，美国和欧盟的贸易保护主义严重冲击了全球产业链和供应链，加剧了通货膨胀俄罗斯和乌克兰的冲突进一步加剧了结构性商品的供需失衡，导致能源和食品价格上涨，进而从供应的源头到生产和消费的末端，造成大范围的价格上涨

但减少货币总量并不能解决供应链受损，结构失衡等问题，治标不治本而且加息会产生意想不到的溢出效应，增加市场的总流动性，部分抵消加息带来的货币收缩一旦货币供应量继续超过需求，美联储控制通胀的政策将大打折扣

面对美联储加息和西方国家货币政策转向，中国应基于自身经济特点和发展趋势谨慎行事总的来说，中美两国经济结构和发展模式不同，经济周期也不同步目前，美国的投资和消费都在蓬勃发展，通货膨胀率很高可是，中国迫切需要提振投资和消费，缓解更大的就业压力面对不同的经济周期，中美货币政策的侧重点和政策工具自然会有差异在美联储加息控制通胀的时候，中国需要把握经济运行的节奏，保证相对宽松的流动性，支持经济应对新冠肺炎疫情同时，注重结构性努力，用好差别化政策工具，帮助中小企业脱困

同时，中美互为重要的贸易和投资伙伴，美联储加息对我国有较大的溢出效应，带来不小的挑战加息将减少美国的进口需求，对中国的出口产生不利影响，一定程度上打击市场信心，加速资本外流一方面，这不利于中国加大投资，解决就业问题，另一方面增加了金融市场风险与股市，债市，楼市风险的联动性

但是，事物总是一分为二的，美联储加息也带来了一些新的机会美元升值将增加中国出口商品的相对价格优势，同时欧盟国家将扩大进口中国商品从历史经验来看，当美联储加息时，新兴市场国家容易出现资本外流，本币贬值等现象，脆弱国家甚至可能出现货币金融危机和经济危机由于中国经济基本面好，国家信用高，从那些新兴市场流出的国际资本会选择流入中国，形成资本双向流动的局面

为进一步加强稳健货币政策的实施，为实体经济提供更强有力的支持，中国应坚持以自我为中心的原则，相机决策。

首先，宏观经济政策应着眼于经济增长和充分就业加大财政政策力度，降低税费，打破垄断，为市场主体提供更多发展壮大的机会，加强财政政策和货币政策的协调，加快调动目前大量闲置的资源，扩大出口，发挥出口对经济增长的拉动作用

其次，抓住中美利差收窄的机遇，扩大人民币国际贷款，进一步发挥人民币的融资货币功能鼓励我国商业银行积极开展跨境人民币信贷，支持我国制造业企业沿一带一路布局，稳定产业链供应链，以投资促贸易，形成国内国际相互促进的双循环，提高我国制造业的国际竞争力和辐射力，形成我国制造业地位提升，人民币国际化协同推进的新局面

第三，要加强货币政策和宏观审慎的双支柱管理，促进金融市场开放，同时稳定对外贸易，提高资本账户国际收支动态平衡能力，通过市场化方式确保人民币汇率在均衡水平上的基本稳定，引导市场预期，增强经济增长的稳定性和可持续性。

最后，要加强金融创新提供丰富的人民币衍生品，可以更好地满足境内外市场化主体分散和对冲人民币汇率风险的需求，有效降低贸易和投资市场风险，增强我国经济发展的抗风险能力和韧性

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