天下秀求变，元宇宙“新生”？

对营销行业的悲观看法仍在继续。

日前，广告营销股天下秀被沪股通减持3.27万股，已连续三天被沪股通减持，共计81.4万股对此，有分析认为，境外投资者对行业景气度非常敏感，沪股通减持原因可能是行业景气度不乐观

数据显示，当前广告营销行业正在经历新的低迷期。

行业数据显示，2021年，中国广告营销费用同比增长25%，到2022年降至2%，根据QuestMobile的报告，2022年上半年，互联网广告品牌数量已同比下降38.3%，广告行业景气度明显下降。

体现在天下秀第三季度财报中，至第三季度末，公司营业总收入31.06亿元，同比下降4.45%，归母净利润2.04亿元，同比下降20.0%。

从2020年4月红人营销借壳上市，到现在布局元宇宙，业绩下滑被外资看空，天下秀经历了什么对于营销行业来说，元宇宙会是未来的关键吗这些问题还是需要营销界来回答的

货场变革红利消失，世界秀寻找第二条曲线。

与传统的广告营销相比，今天的广告营销有两个重要的变化。

以主播为代表的红人经济的兴起，成为人货匹配的重要渠道2.基于大数据技术，智能精准营销成为标配基于这两点，以天下秀为代表的红人+智能营销公司开始快速成长

广告和电商是互联网的两种传统变现方式电商是离交易最近的，所以挖掘红人直播的变现潜力

2019年，伴随着带货直播的兴起，主播和红人作为人货匹配的关键，开始受到资本的关注由此，网络红人经济崛起，一些MCN机构开始进入快速成长阶段

现阶段，天下秀通过旗下的WEIQ平台，通过WEIQ平台的大数据，为广告主和有营销需求的商家筛选出合适的网络名人账号财报显示，到今年第三季度末，WEIQ红人的注册人数已经达到203.9万，其中65万是可以接单的职业红人账号

红人数量增加的另一面是公司业务的增长。

在营收规模上，依靠红人的营销，天下秀的营收从2019年的19.77亿元快速增长至2021年的45.12亿元，增速高达50%2021年财报显示，天下秀五年复合增长率达到57.7%

这是广告经济的晴雨表企业处于下行周期，都在勒紧裤腰带营销费用成为第一个被削减的支出项目对于广告营销行业来说，这意味着红利期结束，市场关注的不再是增长的规模，而是增长的质量

从财报看企业的成长质量，最基本的指标是观察毛利率的变化因为毛利率最能反映公司竞争力的变化前三季度，公司毛利率为21.65%，同比下降1.65个百分点，净利润率为5.93%，同比下降1.58个百分点

净利率和毛利率的下降意味着公司的经营能力在减弱单就一个季度来看，这种弱化更为明显第三季度公司毛利率环比下降3.29个百分点，净利润率环比下降4.35个百分点

此外，在行业不景气的情况下，现金流是公司经营效率的最佳体现尤其是对于营销公司来说，现金流不仅意味着公司目前的经营质量，在一定程度上还意味着后续业务经营的潜力，因为往往需要垫付资金

经营性现金流表现，从第三季度的表现来看，天下秀的经营性现金流有所改善2020年至2021年，天下秀的经营性现金流分别为—3.15亿元和4.37亿元今年前三季度，天下秀前三季度经营性现金流净流入3291.1万元

财报显示，2019年至2021年，公司经营性现金流流出分别为1.37亿元，3.15亿元和4.37亿元，应收账款和应收票据也从2019年的不足7亿元增长至2021年的24.1亿元，占营收的比重分别为34.54%和53.45%公司的现金流出量，应收账款和应收票据一直在增加

尤其值得注意的是，公司应收账款达到23.75亿，去年年末为24.1亿应收账款减少3500万，经营性现金流净额为3200万，可能说明公司第三季度经营性现金流基本由收款贡献

可见公司核心业务直接产生的现金流其实并不高，相当一部分变成了应收账款和应收票据值得注意的是，这些应收账款大多一旦公司收款能力不足，就可能对公司经营造成流动性风险

此外，公司的短期贷款也在增加截至2022年第三季度末，公司短期贷款较上年末增长269.13%，占公司总资产的比重为5.22个百分点也就是说，前三季度，公司经营压力有增无减

短期负债方面，三季报显示，公司流动资金为负12.7亿，期末现金及等价物余额为13.5亿也就是说，手头的现金刚好可以覆盖短期负债如果行业持续下滑，业务流动性承压，那么公司可能面临更大的偿债压力

从行业来看，以红人+智能营销为核心的天下秀，其实是广告营销公司中最好的一家。

一方面，智能营销已经成为品牌的标配，长期的基础市场不会有太大变化另一方面，虽然红人带货的效果可能在减弱，但仍然是品牌体量的最佳解决方案所以，即使在行业下行周期，公司依然可以有收钱的能力

但长期来看，无论是财报中核心数据的变化，还是行业环境的变化，都指向了一个营销公司无法面对的事实:智能科技+红皮经济的营销范式正逐渐失去增长动力在后智能营销时代，世界需要寻找新的增长曲线

下一个人民货场。袁掘金也需戒骄戒躁

以前营销行业的增长，其实就是人货场变化释放红利带来的增长对于智能营销来说，行业的未来其实在于找到下一个人的院子这个全新的人民货场大概就是元宇宙吧

蓝色光标旗下蓝色宇宙合伙人刘判断:元宇宙其实就是下一代媒体由虚拟人，虚拟物，虚拟场景组成的超宇宙营销‘人货场’已经成为行业共识，但整个超宇宙行业还需要3—5年才能成熟

言下之意很明确，方向是有的，但对于行业玩家来说，关键是要戒骄戒躁。

脸书正式更名为元后，元宇宙的概念火了2021年11月，天下秀董事长孟莉发表题为《面向下一个十年，让连接更有价值》的公开信，表示将进入超宇宙然后天下秀的股价也开始波动

此后，天下秀推出了彩虹宇宙APP，用户可以在里面建立3D虚拟影像，购买3D虚拟房屋，社交等活动根据消息显示，彩虹宇宙推出的虚拟财产从高到低分为SSS，SS，S，A，B，C，稀有虚拟财产价格从几百元到上万元不等

据天眼查了解，在宣布进入元宇宙后，天下秀进行了两轮私募，进入元宇宙背后的深意不言而喻后来，天下秀股价的走势似乎表明，资本市场可能并没有为元宇宙概念买单截至12日或1日下午，天下秀股价来到7.23元，较去年高点14.58元下跌了一半

目前以炒作为主的元宇宙并没有坚实的基础。

元宇宙概念的三轴:虚拟人，数字馆藏和数字资产，看似与元宇宙有着千丝万缕的联系，实则是不同的逻辑。

虚拟人的核心是AI交互，但核心卖点其实是IP从营销的角度来说，不能产生流量的AI交互其实是无效交互所以虚拟人营销的重点是把品牌本身IP化，让虚拟人成为品牌的管理者

数字馆藏和数字资产的核心逻辑是稀缺价值，很难说没有资本炒作。

无论市场如何炒作，如何抛开金融属性，虚拟资产和数字藏品的真正价值还有待商榷因为虚拟资产不直接产生价值，只是锚定价值

比如NBA球星库里花了122万人民币买了《闷猴》本质上，这并不意味着无聊的猴子NFT的价值超过一万元人民币，而是锚定了无聊的猴子NFT的价值这种价值锚定的目的是交易如果没有交易，虚拟资产没有交易，那么NFT的价值实际上是0

数字馆藏和虚拟资产的价值锚实际上是流量不交易，不能聚集流量，不能与真实价值互动的虚拟资产，本质上是无效资产

从这个意义上说，以交易为目的的所谓元宇宙概念，其实并不是真正的元宇宙对于智能营销行业来说，元宇宙带来的改变不是虚拟资产交易，而是人货场的新变化

营销的本质是链接人和商品的注意力通道。

从电视广告时代到电商时代，再到互联网舆情时代，每一次人货场的变化都会给广告营销行业带来红利增长。

这种改变并不是吹捧元宇宙是一种营销理念，而是认真思考如何在元宇宙世界里做营销，如何在数字人的院子里把品牌和产品卖给真正的用户比起如何炒作虚拟资产的价格，如何让资本市场买单，不如扎扎实实地研究这些更实际的问题

宇宙离人民货场有三个网络之遥

事实上，宇宙需要三个成熟的网络才能成为新媒体，真正成为新的人货场。

第一:规模交通网络。

互联网经济的核心是注意力经济，流量是不变的核心要素这也是元宇宙经济的第一定律

为什么说超宇宙是一个变化因为沉浸式的体验，传统互联网开始遭遇互联网诞生以来最大的注意力危机就像网络媒体革命了纸媒一样，元宇宙可能会革命整个传统互联网

对于智能营销行业来说，这也是一种颠覆这也是世界秀场，蓝标等行业的公司都在做元宇宙的根本原因

但是，营销行业其实也不用太着急毕竟在目前的元宇宙行业，C端还没有形成规模在元宇宙成为智能营销之家之前，还有一些基础工作要做元宇宙要成为一个成熟的产业，走向成熟，还有很长的路要走

在智能营销最底层的商业逻辑中，第一步是建立流量网络。

建立元宇宙的第一步是建立一个基于虚拟现实和现实世界的社交网络微软为什么要收购动视暴雪，表面上是为了游戏业务，实际上目的是为了布局和构建超宇宙的社交网络，因为游戏是最接近超宇宙的产品，也是社交网络的体现

为什么大家都看好游戏公司，尤其是对全球开放的游戏公司因为在最接近元宇宙的业务中，游戏的流量效应是最强的，也是最容易实现的

毕竟有了内容和社交，就会有流量内容和社交是游戏的两大核心

第二，成熟的技术网络。

元营销的真正到来，离不开基于新技术的基础设施网络。

电子商务的普及和智能营销的兴起有一个基本前提:沟通成本的下降和个人智能硬件设备的普及。

超宇宙面临的最大问题其实是设备的普及宇宙的核心价值在于虚拟现实的全新交互体验，而这种体验依赖于高性能计算设备的普及

目前高性能终端图形计算价格昂贵，仍然无法像智能手机那样普及而基于现有终端的元宇宙体验较差，实际上无法带动C端流量

另一个是软件网络5G的普及和商用已经在进行，但显然无法满足移动终端大量3D图形信号的低时延传输毕竟，只有技术网络成熟了，才能建立起基于元宇宙营销的人货流通体系

第三，构建商业价值网络。

宇宙不是从1到N去完善一个行业，而是从0到1去建立一个行业最难的是建立一个新的商业价值网络

最初的互联网行业，除了搜索商业化路径清晰，阿里是电商公司，腾讯是社交公司其实一开始他也不知道怎么变现，也没有特别完整的搭建商业价值网络而是他在不断探索中逐渐完成的

元宇宙也是如此。

与快节奏的移动互联网不同，元宇宙产业是一个慢的产业对于智能营销领域的玩家来说，其实更需要适应慢的节奏

例如，无论是数字人，数字资产还是数字收藏，你都可以看到元宇宙玩家正在试图构建这种新的商业价值网络但基础设施并不完善，元宇宙商业的价值路径其实并不清晰

所以盲目炒作概念不是理性的选择与其这样，不如慢下来，踏踏实实搞硬件，软件，技术，真正找到自己的核心竞争力，为以后真正的爆发积蓄能量

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