“债券通”：开放不止未来可期

5年来，入市账户从最初的200多个增加到今天的3500多个，日均交易额从几十亿元扩大到今天的300多亿元在债券通开通5周年之际，德意志银行全球市场部中国区总经理史对中国证券报记者表示，这是中国金融开放不断扩大的缩影和见证

2017年7月，债券通开通，北向通率先上线，开启了全球投资者小通中国债券市场的新阶段五年来，纽带不负众望，既是我国金融开放稳步扩大的必然，也是市场机制不断优化的结果

近期一系列债券市场开放新举措陆续推出，不断释放深化开放发展的信号业内人士认为，中国资产和债券的长期吸引力没有改变，深化开放，改善服务，提高效率的积极行动将进一步增强中国市场对全球投资者的吸引力

展现中国速度

过去五年，有两年多处于疫情中，纽带环节依然呈现出这样的发展势头，这是‘中国速度’的又一次展示石对说道

日前，内地与香港债券市场互联互通合作正式开启德意志银行，汇丰银行，渣打中国等外资银行作为首批债券挂钩报价机构，于当日完成了首批债券挂钩交易

五年来，债券通不负众望。

上线首日，北翔通总交易额达到70亿元，2017年末，境外机构通过北向通入市的账户有247个最新运营报告显示，2022年5月，北向达成现金交易6750亿元，日均成交355亿元，截至5月底，入市账户已达3513个，覆盖全球36个国家和地区，其中包括全球资产管理公司100强中的78家

业内人士普遍感觉发展快汇丰银行有限公司副行长张锦秋表示，自5年前开业以来，境外投资者通过债券通入市的热情一直很高，无论是入市机构数量还是日均交易量都实现了跨越式增长

2017年末，境外机构持有债务余额超过1万亿元，两年前推出之际，2019年7月底，一举突破2万亿2022年初，境外机构债务余额最高时超过4万亿元数据显示，北向上线前，中国债券市场余额约69万亿元，全球第三，目前约为139万亿元，居世界第二

五年来，一系列数据显示，纽带作为重要桥梁的作用越来越突出截至2022年5月末，境外机构投资中国债券规模为3.74万亿元，较‘债券通’开通前增加2.81万亿元央行副行长潘在日前发表的一篇署名文章中写道

搭桥铺路顺应外资东流

2017年，正值全球投资者大举配置中国资产的前夜业内人士认为，纽带的开通既是水到渠成，也是恰逢其时，起到了引水，分流的作用

一方面，中国经济金融发展成效显著，人民币资产吸引力不断上升，国际投资者投资需求明显增强，另一方面，中国金融市场开放稳步推进，体制机制改革持续深化，国际投资者参与更加便利。

开户流程更加简化，审批周期大大缩短景顺投资董事总经理兼亚太区固定收益主管黄家成表示，与合格境外机构投资者或人民币合格境外机构投资者原有模式及直接投资模式相比，便利性是债券挂钩模式的突出优势

从其他国家债券市场对外开放的经验来看，外国投资者既可以通过开立国内账户进入市场，也可以通过基础设施连接投资于该国的债券市场在后一种模式下，外国投资者可以很容易地进入全球债券市场，这是国际主流做法债券通属于后一种模式

债券通自上线以来，在入市，交易，结算各环节不断完善机制，先后推出交易仓功能，证券支付结算方式，新债券信息通，套餐交易功能，新债券易海外发债系统，国际支付模式等，并进一步完善税收政策，延长交易时间，丰富第三方交易平台，不断巩固其市场准入便利，交易便捷，资金效率高等优势

彭博亚太区总裁李兵表示，债券通自设计上线以来，与彭博等境外电子交易平台合作，简化交易流程，提高效率，优化合规报告，受到投资者青睐。

如果不不断优化机制，提高便利性，债券通可能很难在短时间内达到目前的交易量和活跃度石说，具体措施在有针对性地解决问题的同时，也体现了注重效率，坚持开放的态度，这是吸引国际投资者进入中国市场的关键

其他市场进入渠道也在不断提高便利性和服务2019年10月，中国人民银行和外汇局发文，允许直接入市渠道下的同一境外主体QFII/RQFII和债券进行非交易划转，资本账户可直接划转同一境外主体通过上述渠道进入市场只需备案一次2020年9月，直投模式下的直接交易服务开始试运行通过该服务，境外投资者可以直接向境内做市机构发送报价请求，达成现金交易此前，境外投资者在直投模式下买卖境内债券时，必须委托具有国际结算能力的结算代理人进行交易操作

张锦秋表示，各项开放措施进一步完善了市场基础设施，增强了流动性，大大增强了国际投资者参与中国债券市场的信心。

改革不会停止。

改革不会停止，开放也不会停止采访中，记者感受到国际投资者对中国市场下一步的开放和发展充满信心，对进一步便利市场交易，扩大投资范围，延长交易时间，丰富风险管理工具充满期待近期，进一步优化境外机构投资环境的一系列措施陆续推出，积极回应市场合理诉求，不断释放开放促改革促发展的强烈信号

目前，外国机构持有国内债券市场约3%的份额多位受访者表示，这个比例还是偏低的，未来还有很大的提升潜力张锦秋分析认为，长期来看，持续开放措施，稳定安全的投资环境，流动性持续改善，与国际主要市场关联度较低等利好因素没有改变，将继续吸引境外投资者配置人民币债券黄家成补充说，人民币债券与其他主要债券的相关性很低，具有独特的投资价值值得一提的是，近期海外债券市场波动较大，而中国债券市场运行平稳，经受住了压力测试，继续表现出较强的稳定性和独立性

有业内人士指出，目前境外投资者的参与主要集中在银行间债券市场，利率产品和二级市场，但对交易所债券市场，企业信用债和一级债券市场的参与度不高。

今年5月，中国人民银行，证监会和外汇局联合发布公告，进一步便利境外投资者，允许获准进入银行间债券市场的境外机构直接或通过互联互通投资交易所债券市场该公告自6月30日起实施实施首日，CICC宣布与中国银行澳门分行在上交所达成债券交易

未来，将有更多的外国投资者参与中国的交易所债券市场考虑到交易所市场信用债占比相对较高，此举有望提高外资对我国信用债的参与度黄家成认为，进一步完善信用债外资投资的配套制度，是未来中国债券市场深化开放的方向之一此外，另一个方向可能是增加外国投资对一级债券市场的参与

为完善一级市场服务，中国外汇交易中心和债券通公司日前宣布，将于7月4日起联合推出银行间市场债券跨境认购业务该业务通过相关系统的互联互通，实现了跨境债券承销和发行全流程在线电子化，将支持境外投资者便捷参与境内银行间债券市场发行

在采访中，石和李兵还提到了境外投资者对进一步延长交易时间和丰富风险管理手段的需求在这些方面，外汇交易中心已经宣布，打算进一步延长银行间外汇市场的交易时间潘在署名文章中透露，中国人民银行和香港监管部门正在推进进一步开放利率衍生品市场的措施，为境外机构投资者提供有效的利率风险对冲工具

在监管机构的推动下，中国债券市场的运行机制不断完善，对境外投资者的开放程度和便利程度不断提高我们相信这将更好地满足全球投资者配置人民币资产和分享中国经济发展红利的需求，吸引更多投资者参与其中张锦秋说

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