1Q22机械行业基金持仓：整体减配偏重防御

行业近况 中金机械组合过去5 个交易日下跌4.07%，同期沪深300 指数下跌4.19%本周组合为晶盛机电，华测检测，先导智能，先惠技术，新益昌，华荣股份，东威科技，大族激光，郑煤机—A，中控技术，H股海天国际，泉峰控股本周组合维持不变 我们本周周报系统梳理了1Q22 机械行业基金持仓情况整体来看，1Q22机械行业基金持仓占比2.6%，环比—0.42ppt，低配1.78%分板块来看，传统能源装备等PPI受益板块获得青睐，供应链冲击及疫情反复，制造业景气度承压，通用设备持仓明显回落，专用设备风险偏好下降，高估值成长性板块估值中枢下行，持仓回落，工程机械内需下行，持仓环比下降 评论 1Q22 通用设备与工程机械持仓降幅较大1Q22 专用设备，通用设备和工程机械基金持仓市值432/247/26 亿元，环比—17%/—34%/—40%公募基金持仓数量前30 标的中，郑煤机，帝尔激光，中科电气持有基金数量增幅前三持仓市值前三分别为汇川技术，先导智能，晶盛机电 工程机械:受疫情扰动开机率下降，关注长期布局机会根据CME预估，4 月挖机销量约2.65 万台，同比—43%，其中国内1.65 万台，同比—60%，出口1 万台，同比+82%短期看，疫情导致开机率下降，中期看我们认为大基建投资浪潮有望带动行业需求，建议关注板块回调后长期布局机会 光伏设备:终端需求与技术变革驱动，回调关注重新布局机会分环节看，我们认为硅片先进产能仍有明显缺口，推荐晶盛机电，此外切片端建议关注高测股份，电池片新技术方向持续更新，关注布局新技术的公司捷佳伟创，迈为股份，帝尔激光 锂电设备:短期供应链存压，不改长期增长趋势我们认为疫情反复致使新能源汽车供应链承压，但长期增长趋势不改，建议长期投资者底部关注龙头先导智能，先惠技术，联赢激光，杭可科技，海目星，瀚川智能等 自动化:建议关注需求确定性较强的优质个股我们认为上半年自动化行业景气度或惯性增长，但在上游原材料压力和下游需求压力叠加背景下，全年增速大概率回落到个位数因此，优选受行业景气度影响小具有国产替代逻辑的个股看好科德数控，绿的谐波，中控技术，欧科亿，华锐精密，双环传动，关注创世纪 估值与建议 维持覆盖公司的盈利预测，目标价和评级不变 风险 下游行业需求不及预期，国内外疫情反复

1Q22公募基金银行股持仓占比04%，连续三个季度下降后环比上升06pct。一季度公募基金明显增配低估值防御，受益稳增长的金融地产，增配前五的行业分别为银行，农林牧渔(+0.97pct)，电力设备(+0.95pct)，有色金属(+0.89pct)，房地产(+0.77pct)；减配靠前的行业为电子(-2pct)，食品饮料(-39pct)，非银(-0.75pct)，汽车(-0.68pct)，计算机(-0.66pct)。今年国内外环境不确定性较大，低估值的银行板块防御属性凸显，且受益于稳增长逻辑，年初至今银行板块上涨27%，为31个申万一级行业中仅有的2个正收益行业之一。绝大部分银行持仓占比提升，国有银行与区域性银行增配力度大。(1)从持仓占比环比提升幅度来看，1Q22国有行(+0.35pct)>股份行(+0.35pct)>城商行(+0.32pct)>农商行(0.06pct)；从持股市值变化来看，国有行(+69亿)>城商行(+20亿)>农商行(+9亿)>股份行(环比持平)；(2)国有行增持力度最大且全线增持，体现防御思维，国有行目前估值不到0.6xPB，股息收益率超过6%；股份行中招行略增(持股环比+1%)，增配兴业，减持平安，主要市场担忧平安的房地产敞口风险，但平安在年报及业绩发布会上充分披露房地产相关敞口，市场担忧有望消退；城商行持仓占比创历史新高，持仓个股集中在浙江，江苏，成都地区，这些区域经济增速领先，信贷需求旺盛，城商行保持较高的景气度，2021年宁波，杭州，南京，江苏，成都银行业绩增速均超20%；农商行持仓占比连续三个季度回升，个股持仓集中在常熟，苏农，2020年小微贷款供给加大对农商行息差影响到2021年中基本消退，农商行基本面快速修复。投资建议:当前银行板块估值仍处于历史低位，市场大幅波动下，银行股避险优势凸显，若后续稳增长政策力度加大，银行股将继续受益于宽信用，稳增长，个股方面推荐平安，宁波，常熟，邮储。主要逻辑:(1)央行降准+存款利率上限下调，都是先降银行负债成本，再传导至实体融资成本下降，不再由银行单边让利，利好银行息差，预计22年全年息差降幅5bp以内；(2)房地产政策边际放松，房地产产业链资产质量存在改善预期；(3)引导大型银行和其他优质上市银行拨备率逐步回归合理水平，银行业未来有望保持7%左右的合理利润增长(2017-2021年持续化解不良，增提拨备背景下，商业银行净利润复合增速9%)，ROE或已见底，头部优质银行利润增速有望维持在15-20%，ROE继续提升。风险提示:国内疫情继续扩散，经济超预期下滑，资产质量恶化，息差大幅收窄。

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