欧股跌幅扩大欧洲斯托克50指数跌2%

欧股进一步下跌，欧洲斯托克50指数下跌2%，德国DAX指数下跌近2%，法国CAC40指数下跌1.7%，英国富时100指数下跌逾1%。

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美联储大幅加息多米诺骨牌效应:海外资本开启弃股投债模式。

伴随着美联储大幅加息导致美股持续下跌，海外资本开始了弃股投资债券的模式。

当地时间5月16日，美国财政部发布的最新国际资本流动报告显示，3月份购买美国证券的海外资金净额达到1492亿美元但当月海外投资者共抛售943亿美元美国公司股票，创下美股单月减持的最高规模与此形成鲜明对比的是，3月份海外投资者购买了488亿美元的美国国债，324亿美元的机构债券和334亿美元的公司债券

一位华尔街对冲基金经理告诉记者，海外投资者纷纷抛弃股票，转而投资债券一是今年美股大幅回调，令海外投资者担忧美国经济衰退风险加大，纷纷将资金从美股转移至美债避险，二是美联储持续大幅加息，使得美债收益率连续飙升，无形中显示出较高的配置吸引力

值得注意的是，伴随着美国金融资产的波动性越来越大，不同类型的海外投资者对美国资产配置的兴趣出现了分化。

《国际资本流动报告》显示，3月份海外私人投资者净增持美国证券1724亿美元，但海外官方机构净流出达233亿美元其中，美债的两大持有国日本和中国在3月份分别减持了739亿美元和152亿美元的美国国债

"究其原因，是由于两者的投资策略不同."华尔街某大型资产管理机构资产配置部负责人向记者透露，海外央行，主权财富基金等海外官方资本主要采取持有美债到期的投资策略，现在美债收益率飙升使其承受较高的外汇储备估值压力，不得不适度减持以规避风险，相比之下，海外私人投资者借入日元兑换美元投资美债以获利，看到了中美债券收益率和美元指数上升带来的更高利差套利机会。

目前，我们正在密切关注海外投资机构是否正在将美国债券投资比例从原来的60/40切换到40/60，因为这表明海外投资机构是否认为美国股票进入了熊市他指出

一位华尔街宏观经济对冲基金经理直言不讳地告诉记者，这种仓位调整的背后，显示出市场对美联储大幅加息导致美国经济衰退的担忧持续增加，最终将引发众多美国金融产品估值的大幅调整目前他们已经对冲了超过85%的美股头寸，以应对全球资本持续抛售美股对市场稳定造成的冲击

股债比从60/40到40/60

事实上，在3月份，道琼斯指数和纳斯达克指数分别上涨了2.3%和3.4%，但对于海外资本来说，这成了他们在高峰期抛售美股的绝佳窗口。

数据显示，3月份海外投资者抛售943亿美元，不仅创下单月减持的最高规模，也是2月份美股抛售金额的3.7倍。

毫无疑问，由于道琼斯指数和纳斯达克指数在今年一季度分别下跌了4.57%和9.1%，去年四季度的涨幅几乎全部被逆转，海外资本不再将美股视为理想的投资和盈利热点上述华尔街对冲基金经理指出，更重要的是，在美联储加息预期的影响下，越来越多的海外投资者对美股持续下跌的担忧远远超过国内机构投资者

一位美股券商人士向记者透露，除了逢高减持美股，3月份，不少海外投资者还赎回了所持有的美国共同基金股份，转而将资金投入美国国债和机构债券，以对冲风险。

如今，越来越多的投资者认为，投资美国债券的投资收益风险比高于美国股票他指出最近很多海外投资机构认为，投资美股追求20%回报，本金损失50%风险，可是，投资美国债券的回报率超过3%，损失风险几乎为零由于金融市场越来越担心美国经济衰退会导致高风险资产暴跌，他们需要优先考虑本金的安全性和收益的稳定性

前述华尔街大型资产管理机构资产配置部负责人直言不讳地告诉记者，3月份海外资本放弃股票，投资债券的背后，也预示着未来他们的资产配置结构将发生很大变化——与去年底相比，不少海外资本将股债比从60/40提高到70/30现在越来越多的海外资本来了个180度大转弯，有的在把股债比调整到40/60，有的干脆按照30/70来配置

在这背后，海外投资机构正在形成一种共识，即美联储大幅加息是一把双刃剑一方面有助于缓解美国的高通胀，另一方面也提高了美国经济衰退和金融市场不稳定的风险在这种情况下，他们将资金从高风险资产转向低风险资产，可以有效缓解美元组合净值的波动和回撤他坦言

美债市场忽冷忽热

值得注意的是，虽然海外资本纷纷涌入美债资产，但私人投资者和官方资本的交易策略完全不同。

《国际资本流动报告》显示，海外央行和主权财富基金等官方机构3月共抛售324亿美元美国国债，为2020年3月以来最大单月抛售规模，达到2月抛售金额的2.1倍。

相比之下，海外私人投资者在3月份购买了822亿美元的美国国债，略低于2月份的919亿美元，保持了相对较高的净购买趋势。

"这种反差迹象并不令市场感到意外."一位华尔街对冲基金债券交易员告诉记者原因是3月份10年期基准美国国债收益率上涨超过50个基点，使得采取持有至到期策略的海外官方资本面临更高的头寸估值损失风险，迫使其适度减持以对冲风险

在通货膨胀的情况下，海外官方资本会对冲美国国债的大部分头寸，但考虑到流动性管理的需要，也会留出少量的风险敞口现在他们减持的美国国债可能就来自这部分风险敞口他分析道

相比之下，美联储连续大幅加息和美国债券收益率飙升，使全球私人资本获得了更高的无风险套利回报具体来说，通过借入日元，然后兑换成美元投资美债，他们可以收获美元对日元大幅升值和美债高收益的双重回报

此外，越来越多的海外私人投资者也意识到，俄乌冲突和美联储大幅加息正导致全球资本涌入美债避险，或将为利差创造新的套利机会一位多策略对冲基金经理指出

不过，海外私人资本是否会继续追捧美国国债还是未知数。

贝莱德全球固定收益首席投资官里克·里德认为，10年期美国国债收益率在触及3.25%—3.5%的上限后，很可能在未来几个月下跌。

如果美债收益率回落，无疑将迫使海外私人资本迅速平仓套利交易届时，美国经济衰退风险加大或引发资本外流风险这位多策略对冲基金经理认为

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